빌 애크먼의 투자 명언
Bill Ackman · 1966~. 퍼싱스퀘어 캐피털 창업자. 해마다 주주에게 보내는 서한을 공개합니다. 원문에서 옮긴 카드 25장입니다.
카드 25장 · 1/2쪽. 옆으로 밀거나, 카드 줄을 누른 뒤 ← → 키로 넘깁니다.
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퍼싱스퀘어 펀드의 최대 투자자로서 나와 팀원들은 최근의 부진을 직접 겪었다. 그러나 우리의 노력에 기대어 살아가는 주주들에게 손실을 안기는 것은 그보다 훨씬 괴로운 일이다.
As the largest investor in the Pershing Square funds, I and the other members of the Pershing Square team have experienced our recent underperformance first hand, but it is much worse to generate losses for shareholders who are relying on our efforts for their needs.
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기업의 가치는 그 기업이 존속 기간 동안 벌어들일 현금의 현재가치라는 사실을 다시 새길 필요가 있다.
It is important to be reminded that the value of a business is the present value of the cash it generates over its life.
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시장이 더 내리면 더 낮은 가격에 더 살 수 있도록 상당한 현금을 남겨 두었다.
We have kept substantial cash on hand to allow us to buy more at lower prices if markets decline further.
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물론 우리는 최근의 저점이 추가 하락으로 깨질지 어떨지 알지 못한다.
We of course do not know whether the recent lows that have been achieved will be breached by further market declines.
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우리는 최고의 기업 주식이라도 짧은 기간에는 거의 어떤 가격에든 거래될 수 있다고 늘 믿어 왔다.
We have always believed that the common stocks of even the best businesses can trade at almost any price for brief periods.
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정말 뛰어난 기업의 경영권을 큰 경영권 프리미엄 없이 살 수 있는 경우는 극히 드물지만, 최고의 상장 기업 소수 지분은 사정이 다르다.
While it is extremely rare for a controlling interest in a truly outstanding business to be available without the payment of a large control premium, this is not the case for minority interests in the best publicly traded businesses.
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일반적으로 장기 자기자본이익률이 높은 회사는 낮은 회사보다 장부가치나 순자산가치 대비 더 높은 배수에 거래되어야 한다.
In general, companies which earn higher, long-term returns on equity should trade at greater multiples of book value or NAV than companies that earn lower returns on equity.
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지정학적 위험에 맞서는 가장 좋은 방어는 세월의 시험을 견딜 수 있는 기업, 그들도 우리도 통제할 수 없는 사건에 거의 영향받지 않는 기업을 보유하는 것이다.
Our best protection against geopolitical risk is to own businesses that can survive the test of time, ones that are largely immune to the events that they or we cannot control.
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불확실한 세상에서 우리의 가장 중요한 위험 완화 전략은 투자 대상을 고르는 일 그 자체다.
Investment selection is our most important risk mitigation strategy in an uncertain world.
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AI는 지금까지 뚫을 수 없는 해자를 가진 듯 보였던 기업을 포함해 많은 사업을 뒤흔들 가능성이 크다.
AI is likely to disrupt many businesses, including ones that until now seemed to have impenetrable moats.
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우리는 인재가 매일 저녁 문밖으로 걸어 나가는 자산 경량형 사업이다. 그래서 우리의 성공은 대부분 20년 가까이 쌓아 온 문화에 달려 있다.
We are an asset-light business where the talent walks out the door every day, so our success is largely a function of the culture we have built over nearly 20 years.
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우리는 해서 생긴 실수와 하지 않아서 생긴 실수를 모두 꼼꼼히 연구하고, 이를 공개한다. 여러분에게 알리고 우리 마음에 더 깊이 새기기 위해서다.
We carefully study our mistakes, both errors of commission and omission, and we share them publicly to keep you informed and to imprint them even deeper in our minds.
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여러 해에 걸쳐 서로 신뢰를 쌓아 온 동료와 함께 일하면 위험은 크게 줄어든다.
Risk is greatly reduced when you work with colleagues with whom you have had the opportunity to build mutual trust over many years.
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경험이란 실수하고 그로부터 배우는 것이다. 우리는 20년 동안 많은 실수를 했고, 그 하나하나를 소중히 여긴다.
Experience is making mistakes and learning from them. We have made many mistakes over 20 years, and we treasure each and every one of them.
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우리가 헤지를 시작하고 유지하는 주된 목적은 영구적인 자본 손실의 위험을 줄이고, 유동성이 가장 귀할 때 유동성을 만들어 내는 것이다.
Our principal goal in initiating and maintaining hedges is to reduce the overall risk of a permanent loss of capital, and to create liquidity at times when liquidity is most valuable.
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큰 주택 보험에 들어 있는데 거대한 토네이도가 다가오고 있다면, 보험사가 상당한 돈을 준다 해도 해지하기를 망설여야 마땅하다.
If one purchased a large homeowner's policy, one should be similarly reluctant to cancel it in exchange for a substantial payment from the carrier if a large tornado were enroute.
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돌이켜 보면, 자본을 크게 더 위험에 빠뜨리지 않고도 더 많이 투자해 더 큰 이익을 낼 수 있었다.
In retrospect, we should have invested more and achieved even greater profits without risking materially more capital.
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집중 투자 전략은 중요한 경쟁 우위다. 우리는 최고의 아이디어에만 자본을 배분하기 때문이다.
Our strategy of investment concentration is an important competitive advantage as we allocate capital only to our best ideas.
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이 덕분에 우리는 길게 보고 시장이 공황에 빠졌을 때 기회를 잡을 수 있다. 그때 다른 투자자들은 대개 변동성과 함께 어김없이 찾아오는 환매에 응하려고 자산을 팔아 현금을 마련해야 한다.
It enables us to take the long view and to be opportunistic during market panics, a time when other investors typically need to raise capital by selling assets to meet the redemptions that inevitably come with market volatility.
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평판은 우리가 가장 조심스럽게 지키는 자산이며, 장기 투자 성과에서 더욱 중요한 역할을 할 것으로 본다.
Our reputation is our most carefully guarded asset, one that we expect will play an even more important role in our longer-term investment performance.
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변동성은 단기 자금을 굴리는 운용사에게는 적이고, 영구 자본을 가진 투자자에게는 친구다.
Volatility is the enemy of the asset manager with short-term capital, and the friend of the investor with permanent capital.
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주가는 흔히 기업의 실제 사업 성과보다 훨씬 크게 출렁인다.
Stock prices are often substantially more volatile than underlying business performance.
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아무리 훌륭한 사업이라도 재무상태표가 나쁘면 위험한 투자다.
Even a great business with a bad balance sheet is a risky proposition.
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많은 투자자가 주가 변동을 사업 성과의 중요한 척도로 해석하지만, 그것은 믿을 수 없는 지표다.
Many investors interpret stock price volatility as an important measure of underlying business performance even though it is an unreliable indicator.
이 카드들을 모은 방법
- 원문에서만 옮겼습니다. 버크셔 해서웨이 주주서한, 오크트리 캐피털의 하워드 막스 메모, 찰리 멍거와 존 보글의 강연록, 저작권이 끝난 고전(『어느 주식투자자의 회상』·케인스 『일반이론』) 같은 공개된 원문만 썼습니다. 명언 모음 사이트에서 가져온 문장은 없습니다.
- 원문과 한 줄씩 대조했습니다. 카드의 영어 문장이 출처 문서의 본문에 실제로 있는지 기계로 확인했고, 찾지 못한 문장은 뺐습니다. 그래서 '누가 했다고 알려진 말'처럼 출처가 흐린 문장은 들어 있지 않습니다. 문서 목록과 링크는 출처 페이지에 모았습니다.
- 한국어는 번역입니다. 뜻을 살려 옮겼으므로 낱말이 원문과 일대일로 맞지 않을 수 있습니다. 정확한 표현은 영어 원문과 출처를 보세요.
- 인물 사진은 퍼블릭 도메인이거나 자유 이용 라이선스(CC)인 것만 썼습니다. 저작자와 라이선스는 출처 페이지에 있습니다. 그런 사진이 없는 사람은 이니셜 배지로 대신했고, AI로 얼굴을 그리지 않았습니다.
- 명언은 그 사람이 그 때 그 맥락에서 한 말입니다. 지금 어떤 종목을 사라는 뜻이 아니며, 같은 사람의 말도 시기마다 결이 다를 수 있습니다.