존 메이너드 케인스의 투자 명언
John Maynard Keynes · 1883~1946. 경제학자. 케임브리지 킹스 칼리지의 기금을 직접 굴린 투자자이기도 했습니다. 원문에서 옮긴 카드 25장입니다.
카드 25장 · 1/2쪽. 옆으로 밀거나, 카드 줄을 누른 뒤 ← → 키로 넘깁니다.
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가장 두드러진 사실은 예상 수익을 추정할 때 기대야 하는 지식의 토대가 극도로 불안정하다는 것이다.
The outstanding fact is the extreme precariousness of the basis of knowledge on which our estimates of prospective yield have to be made.
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몇 년 뒤 투자 수익을 좌우할 요인에 대한 우리의 지식은 대개 매우 빈약하고, 무시해도 될 만큼인 경우도 많다.
Our knowledge of the factors which will govern the yield of an investment some years hence is usually very slight and often negligible.
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사업가들은 실력과 운이 뒤섞인 게임을 한다. 그 게임이 참가자들에게 평균적으로 어떤 결과를 주는지는 판에 뛰어든 사람들조차 모른다.
Business men play a mixed game of skill and chance, the average results of which to the players are not known by those who take a hand.
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마치 농부가 아침을 먹고 기압계를 톡톡 두드려 본 뒤, 오전 10시에서 11시 사이에 농사에서 자본을 빼기로 하고 그 주 후반에 다시 돌아올지 재고할 수 있는 것과 같다.
It is as though a farmer, having tapped his barometer after breakfast, could decide to remove his capital from the farming business between 10 and 11 in the morning and reconsider whether he should return to it later in the week.
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여러 해에 걸친 투자의 실제 결과가 처음 기대와 맞아떨어지는 일은 매우 드물다.
The actual results of an investment over a long term of years very seldom agree with the initial expectation.
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사실 시장의 평가에는 예상 수익과 전혀 관계없는 온갖 고려가 끼어든다.
In point of fact, all sorts of considerations enter into the market valuation which are in no way relevant to the prospective yield.
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기존 투자에서 나오는 이익의 하루하루 변동은 분명 일시적이고 의미 없는 것인데도, 시장에 지나치다 못해 터무니없는 영향을 미치곤 한다.
Day-to-day fluctuations in the profits of existing investments, which are obviously of an ephemeral and non-significant character, tend to have an altogether excessive, and even an absurd, influence on the market.
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예컨대 얼음을 만드는 미국 회사의 주식은 계절상 이익이 많은 여름에, 아무도 얼음을 찾지 않는 겨울보다 더 비싸게 팔린다고 한다.
It is said, for example, that the shares of American companies which manufacture ice tend to sell at a higher price in summer when their profits are seasonally high than in winter when no one wants ice.
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잘 모르는 다수 개인의 군중 심리로 만들어진 관행적 평가는, 예상 수익에 별 차이를 주지 않는 요인 때문에 여론이 갑자기 흔들리기만 해도 격렬하게 바뀌기 쉽다.
A conventional valuation which is established as the outcome of the mass psychology of a large number of ignorant individuals is liable to change violently as the result of a sudden fluctuation of opinion due to factors which do not really make much difference to the prospective yield
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시장은 낙관과 비관의 물결에 휩쓸린다. 그 물결은 이치에 맞지 않지만, 합리적으로 계산할 단단한 근거가 없는 곳에서는 어떤 의미에서 정당하기도 하다.
the market will be subject to waves of optimistic and pessimistic sentiment, which are unreasoning and yet in a sense legitimate where no solid basis exists for a reasonable calculation.
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그들의 관심은 '끝까지 갖고 있을' 사람에게 그 투자가 실제로 얼마의 가치가 있느냐가 아니라, 군중 심리의 영향 아래 시장이 석 달 뒤나 1년 뒤에 그것을 얼마로 매길 것이냐에 있다.
They are concerned, not with what an investment is really worth to a man who buys it “for keeps”, but with what the market will value it at, under the influence of mass psychology, three months or a year hence.
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예상 수익으로 보아 30의 가치가 있다고 믿는 투자라도, 석 달 뒤 시장이 그것을 20으로 매길 것이라고 함께 믿는다면 25를 내는 것은 분별 있는 일이 아니다.
For it is not sensible to pay 25 for an investment of which you believe the prospective yield to justify a value of 30, if you also believe that the market will value it at 20 three months hence.
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숙련된 투자의 사회적 목적은 우리의 미래를 감싸고 있는 시간과 무지라는 어두운 힘을 이겨 내는 데 있어야 한다.
The social object of skilled investment should be to defeat the dark forces of time and ignorance which envelop our future.
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오늘날 가장 숙련된 투자의 실제 사적 목적은 미국인들이 잘 표현하듯 '남보다 먼저 뛰쳐나가는 것', 군중을 앞지르는 것, 그리고 불량하거나 값이 떨어지는 동전을 남에게 떠넘기는 것이다.
The actual, private object of the most skilled investment to-day is “to beat the gun”, as the Americans so well express it, to outwit the crowd, and to pass the bad, or depreciating, half-crown to the other fellow.
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도는 것이 도둑잡기의 조커라는 것을, 음악이 멈추면 누군가는 앉을 자리를 잃는다는 것을 모두가 알면서도 이 게임들은 신나고 즐겁게 벌어질 수 있다.
These games can be played with zest and enjoyment, though all the players know that it is the Old Maid which is circulating, or that when the music stops some of the players will find themselves unseated.
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우리는 평균적인 의견이 평균적인 의견을 무엇이라고 예상할지를 내다보는 데 지혜를 쏟는 세 번째 단계에 이르렀다.
We have reached the third degree where we devote our intelligences to anticipating what average opinion expects the average opinion to be.
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그것을 시도하는 사람은 군중이 어떻게 움직일지를 군중보다 잘 맞히려는 사람보다 훨씬 고된 나날을 보내고 더 큰 위험을 져야 한다. 그리고 지능이 같다면 더 처참한 실수를 할 수도 있다.
He who attempts it must surely lead much more laborious days and run greater risks than he who tries to guess better than the crowd how the crowd will behave; and, given equal intelligence, he may make more disastrous mistakes.
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남보다 먼저 뛰쳐나가는 것보다 시간의 힘과 미래에 대한 무지를 이겨 내는 데 더 많은 지혜가 필요하다.
It needs more intelligence to defeat the forces of time and our ignorance of the future than to beat the gun.
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인간 본성은 빠른 결과를 원하고, 돈을 빨리 버는 데는 묘한 짜릿함이 있으며, 보통 사람은 먼 훗날의 이익을 아주 높은 비율로 할인해 버린다.
human nature desires quick results, there is a peculiar zest in making money quickly, and remoter gains are discounted by the average man at a very high rate.
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도박 본능이 전혀 없는 사람에게 전문 투자라는 게임은 견딜 수 없이 지루하고 지나치게 까다롭다. 반면 그 본능이 있는 사람은 그 성향에 걸맞은 통행료를 치러야 한다.
The game of professional investment is intolerably boring and over-exacting to anyone who is entirely exempt from the gambling instinct; whilst he who has it must pay to this propensity the appropriate toll.
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(장기 투자자가) 성공하면 그가 무모하다는 세간의 믿음을 굳힐 뿐이고, 단기적으로 실패하면, 그럴 가능성이 매우 높은데, 별다른 자비를 얻지 못한다.
If he is successful, that will only confirm the general belief in his rashness; and if in the short run he is unsuccessful, which is very likely, he will not receive much mercy.
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세상살이의 지혜는 평판을 위해서라면 관행을 벗어나 성공하기보다 관행대로 실패하는 편이 낫다고 가르친다.
Worldly wisdom teaches that it is better for reputation to fail conventionally than to succeed unconventionally.
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투기꾼이 꾸준한 기업 활동의 흐름 위에 뜬 거품이라면 해롭지 않을 수 있다. 그러나 기업 활동이 투기의 소용돌이 위에 뜬 거품이 되면 사정은 심각하다. 한 나라의 자본 형성이 카지노 활동의 부산물이 되면 그 일은 제대로 되기 어렵다.
Speculators may do no harm as bubbles on a steady stream of enterprise. But the position is serious when enterprise becomes the bubble on a whirlpool of speculation. When the capital development of a country becomes a by-product of the activities of a casino, the job is likely to be ill-done.
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공익을 위해 카지노는 드나들기 어렵고 비싸야 한다는 데 대개 동의한다. 증권거래소도 아마 마찬가지일 것이다.
It is usually agreed that casinos should, in the public interest, be inaccessible and expensive. And perhaps the same is true of Stock Exchanges.
이 카드들을 모은 방법
- 원문에서만 옮겼습니다. 버크셔 해서웨이 주주서한, 오크트리 캐피털의 하워드 막스 메모, 찰리 멍거와 존 보글의 강연록, 저작권이 끝난 고전(『어느 주식투자자의 회상』·케인스 『일반이론』) 같은 공개된 원문만 썼습니다. 명언 모음 사이트에서 가져온 문장은 없습니다.
- 원문과 한 줄씩 대조했습니다. 카드의 영어 문장이 출처 문서의 본문에 실제로 있는지 기계로 확인했고, 찾지 못한 문장은 뺐습니다. 그래서 '누가 했다고 알려진 말'처럼 출처가 흐린 문장은 들어 있지 않습니다. 문서 목록과 링크는 출처 페이지에 모았습니다.
- 한국어는 번역입니다. 뜻을 살려 옮겼으므로 낱말이 원문과 일대일로 맞지 않을 수 있습니다. 정확한 표현은 영어 원문과 출처를 보세요.
- 인물 사진은 퍼블릭 도메인이거나 자유 이용 라이선스(CC)인 것만 썼습니다. 저작자와 라이선스는 출처 페이지에 있습니다. 그런 사진이 없는 사람은 이니셜 배지로 대신했고, AI로 얼굴을 그리지 않았습니다.
- 명언은 그 사람이 그 때 그 맥락에서 한 말입니다. 지금 어떤 종목을 사라는 뜻이 아니며, 같은 사람의 말도 시기마다 결이 다를 수 있습니다.