하워드 막스의 투자 명언
Howard Marks · 1946~. 오크트리 캐피털 공동 창업자. 1990년부터 고객에게 보낸 메모로 위험과 시장 사이클을 이야기해 왔습니다. 원문에서 옮긴 카드 250장입니다.
카드 250장 · 1/11쪽. 옆으로 밀거나, 카드 줄을 누른 뒤 ← → 키로 넘깁니다.
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이 사례들은 뛰어난 성과를 좇는 과감한 행보가 맞을 수도 있지만 똑같이 틀릴 수도 있음을 보여 준다.
These cases illustrate that bold steps taken in pursuit of great performance can just as easily be wrong as right.
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상위 10%에 드는 해를 연달아 이어 붙여 뛰어난 장기 기록을 만들려는 시도는 성공하기 어렵다고 나는 굳게 믿는다.
I feel strongly that attempting to achieve a superior long term record by stringing together a run of top-decile years is unlikely to succeed.
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평균을 웃도는 장기 성과의 가장 좋은 토대는 재앙이 없는 것이다.
the best foundation for above-average long term performance is an absence of disasters.
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보통과 크게 다르면서 더 나은 성과를 노리려면, 보통과 크게 다르면서 더 나쁜 결과에 노출될 일을 해야 한다.
in order to strive for performance which is far different from the norm and better, you must do things which expose you to the possibility of being far different from the norm and worse.
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증권시장의 기분 변화는 진자의 움직임을 닮았다.
The mood swings of the securities markets resemble the movement of a pendulum.
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사실 되돌아오는 흔들림의 힘을 공급하는 것은 바로 극단을 향한 움직임 자체다.
In fact, it is the movement toward an extreme itself that supplies the energy for the swing back.
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이런 진동은 투자 세계에서 가장 믿을 만한 특징 가운데 하나이며, 투자 심리는 '적당한 중간'보다 극단에서 훨씬 많은 시간을 보내는 듯하다.
This oscillation is one of the most dependable features of the investment world, and investor psychology seems to spend much more time at the extremes than it does at a “happy medium.”
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진자의 흔들림을 정확히 예측해 늘 알맞은 방향으로 움직일 수 있다면 좋겠지만, 그것은 분명 비현실적인 기대다.
It would be wonderful to be able to successfully predict the swings of the pendulum and always move in the appropriate direction, but this is certainly an unrealistic expectation.
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아무리 좋은 투자 기회라도 수요와 공급의 관계가 어긋나면 망가질 수 있다고 나는 굳게 믿는다.
I feel strongly that no investment opportunity is so good that it can't be screwed up by the wrong relationship between supply and demand.
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내 경험상 위험은 낮고 이익은 큰 투자는 대개 최근 성과가 나쁘고, 자본이 귀하고, 투자자들이 몸을 사리고, 모두가 '말도 안 된다!'고 말할 때 이루어졌다.
In my experience, the big, low-risk profits have usually come from investments made at those times when recent results have been poor, capital is scarce, investors are reticent and everyone says “no way!”
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혁신으로 세상을 바꾸는 것과 돈을 버는 것이 전혀 다른 일이라는 데 반대할 사람은 없을 것이다.
I don't think anyone would disagree that it's one thing to innovate and change the world and another thing entirely to make money.
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좋은 아이디어나 좋은 사업의 지분을 사는 것만으로는 부족하다. 합리적인 값, 가능하면 헐값에 사야 한다.
It's not enough to buy a share in a good idea, or even a good business. You must buy it at a reasonable (or, hopefully, a bargain) price.
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나는 전에 시장이 대개 두려움과 탐욕으로 움직이지만, 때로는 놓칠까 봐 두려운 마음이 가장 강한 동기가 된다고 말한 적이 있다.
I have said in the past that while the market is usually driven by fear and greed, sometimes the strongest motivator is the fear of missing out.
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주식 뒤에 있는 좋은 점이 진짜라 해도, 지나치게 비싸게 사면 손실을 낼 수 있다.
The positives behind stocks can be genuine and still produce losses if you overpay for them.
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종목이든 업종이든 시장이든 '꼭지'는 마지막까지 버티던 사람이 결국 사는 순간에 온다.
A “top” in a stock, group or market occurs when the last holdout who will become a buyer does so.
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값이 지나치게 높은 것은 오랫동안 그대로 머물 수도 있고, 더 심해질 수도 있다.
Things can be overpriced and stay that way for a long time ... or become far more so.
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그래도 결국에는 가치 평가가 중요해질 수밖에 없다.
Eventually, though, valuation has to matter.
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예전에는 현금화가 회사를 잘 키운 결과였다. 이제는 그 자체가 목적이 되는 일이 많다.
Cashing in used to be the result of successful company-building. Now it's often the end in itself.
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내 생각에 뛰어난 수익은 가치보다 싸게 사서 가격이 할인된 수준에서 적정 가치로 움직이는 데서 얻는 것이 가장 믿을 만하다.
In my opinion, superior returns come most dependably from buying things for less than they're worth and benefiting from the movement of price from discount to fair value.
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헐값은 널리 알려지지 않았거나, 이해받지 못하거나, 위험하고 복잡하고 유행에 뒤지고 논란이 많고 보기 흉하다고 여겨지는 것들 사이에서 가장 꾸준히 발견된다고 나는 생각한다.
I feel bargains are found most consistently among the things that are not widely known, not understood, or considered to be risky, complex, unfashionable, controversial, or unseemly.
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다들 알다시피 일이 잘 풀리면 운이 실력처럼 보인다. 우연이 인과처럼 보인다.
We all know that when things go right, luck looks like skill. Coincidence looks like causality.
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좋은 결정이란 미래를 알 수 없는 바로 그 시점에 최적인 결정이다. 그래서 옳은 결정이 실패하는 일도, 그 반대도 흔하다.
A good decision is one that's optimal at the time it's made, when the future is by definition unknown. Thus correct decisions are often unsuccessful, and vice versa.
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호황기에는 가장 높은 수익이 가장 큰 위험을 진 사람에게 돌아가는 일이 많다. 그것이 그들이 최고의 투자자라는 뜻은 아니다.
in boom times, the highest returns often go to those who take the most risk. That doesn't say anything about their being the best investors.
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한 번의 큰 성공으로 명성을 쌓을 수도 있지만, 그런 성공은 순전히 우연만으로도 생길 수 있다.
One good coup can be enough to build a reputation, but clearly a coup can arise out of randomness alone.
이 카드들을 모은 방법
- 원문에서만 옮겼습니다. 버크셔 해서웨이 주주서한, 오크트리 캐피털의 하워드 막스 메모, 찰리 멍거와 존 보글의 강연록, 저작권이 끝난 고전(『어느 주식투자자의 회상』·케인스 『일반이론』) 같은 공개된 원문만 썼습니다. 명언 모음 사이트에서 가져온 문장은 없습니다.
- 원문과 한 줄씩 대조했습니다. 카드의 영어 문장이 출처 문서의 본문에 실제로 있는지 기계로 확인했고, 찾지 못한 문장은 뺐습니다. 그래서 '누가 했다고 알려진 말'처럼 출처가 흐린 문장은 들어 있지 않습니다. 문서 목록과 링크는 출처 페이지에 모았습니다.
- 한국어는 번역입니다. 뜻을 살려 옮겼으므로 낱말이 원문과 일대일로 맞지 않을 수 있습니다. 정확한 표현은 영어 원문과 출처를 보세요.
- 인물 사진은 퍼블릭 도메인이거나 자유 이용 라이선스(CC)인 것만 썼습니다. 저작자와 라이선스는 출처 페이지에 있습니다. 그런 사진이 없는 사람은 이니셜 배지로 대신했고, AI로 얼굴을 그리지 않았습니다.
- 명언은 그 사람이 그 때 그 맥락에서 한 말입니다. 지금 어떤 종목을 사라는 뜻이 아니며, 같은 사람의 말도 시기마다 결이 다를 수 있습니다.