워런 버핏의 투자 명언
Warren Buffett · 1930~. 버크셔 해서웨이 회장. 1965년부터 해마다 주주에게 보내는 편지로 투자와 경영의 생각을 남겼습니다. 원문에서 옮긴 카드 485장입니다.
카드 57장 · 1/3쪽. 옆으로 밀거나, 카드 줄을 누른 뒤 ← → 키로 넘깁니다.
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우리가 원하는 기업은 (1) 우리가 이해할 수 있고, (2) 장기 전망이 밝으며, (3) 정직하고 유능한 사람들이 경영하고, (4) 매우 매력적인 가격에 살 수 있는 기업이다.
We want the business to be (1) one that we can understand, (2) with favorable long-term prospects, (3) operated by honest and competent people, and (4) available at a very attractive price.
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그래서 기업을 통째로 인수해서는 결코 얻을 수 없는 헐값의 사업 지분을 주식 보유를 통해 간접적으로 얻을 수 있다.
Consequently, bargains in business ownership, which simply are not available directly through corporate acquisition, can be obtained indirectly through stock ownership.
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분명히 훌륭한 기업의 주식은 있었지만, 흥미로운 가격에 살 수 있는 것은 극히 드물었다.
There were equities of identifiably excellent companies available - but very few at interesting prices.
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기업 인수 거래에서 평범한 회사에도 장부가치를 훨씬 넘는 값이 매겨지는 동안, 우리는 업계 최고의 회사를 장부가치에도 못 미치는 값에 샀다.
We paid less than 100 cents on the dollar for the best company in the business, when far more than 100 cents on the dollar is being paid for mediocre companies in corporate transactions.
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그래서 배당 성향이 낮으면 '멈춘 시계'조차 성장주처럼 보일 수 있다.
Thus, even a "stopped clock" can look like a growth stock if the dividend payout ratio is low.
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가격표가 비싸더라도 '쉬운' 사업이 더 나은 길일 수 있다.
Despite a fancy price tag, the "easy" business may be the better route to go.
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우리가 일부를 소유한 숲에서 나무가 자랐는데 그 성장을 재무제표에 기록하지 않았더라도, 우리는 여전히 그 나무의 일부를 소유하고 있다.
If a tree grows in a forest partially owned by us, but we don't record the growth in our financial statements, we still own part of the tree.
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당장 장부에 잡히는 이익에 어떤 영향이 있든, 우리는 훌륭한 기업 T의 100%를 주당 2X에 사느니 10%를 주당 X에 사겠다.
Regardless of the impact upon immediately reportable earnings, we would rather buy 10% of Wonderful Business T at X per share than 100% of T at 2X per share.
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그러나 우리는 어떤 인수에서도 우리가 보탤 것이라고 여겨지는 몫에 대해서는 대개 많이 지불하지 않는다. 실제로 우리가 보태는 것은 보통 많지 않기 때문이다.
But we will not normally pay a lot in any purchase for what we are supposed to bring to the party - for we find that we ordinarily don't bring a lot.
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경영자든 투자자든 회계 숫자는 기업 가치 평가의 끝이 아니라 시작이라는 것을 이해해야 한다.
managers and investors alike must understand that accounting numbers are the beginning, not the end, of business valuation.
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투자자에게는 훌륭한 회사의 주식이라도 너무 비싸게 사면, 그 뒤 10년 동안 이어진 좋은 사업 성과의 효과가 고스란히 사라질 수 있다.
For the investor, a too-high purchase price for the stock of an excellent company can undo the effects of a subsequent decade of favorable business developments.
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거래에서는 내가 무엇을 받는지만큼 무엇을 내주는지도 중요하다.
In a trade, what you are giving is just as important as what you are getting.
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장부가치는 무엇이 투입되었는지를 알려 주고, 내재가치는 앞으로 무엇을 꺼낼 수 있는지를 추정한다.
Book value tells you what has been put in; intrinsic business value estimates what can be taken out.
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사탕도 주식처럼 가격과 가치가 다를 수 있다. 가격은 내가 치르는 것이고, 가치는 내가 얻는 것이다.
In candy, as in stocks, price and value can differ; price is what you give, value is what you get.
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좋은 기업이 언제나 좋은 매수 대상인 것은 아니다. 다만 좋은 매수 대상을 찾기에 좋은 출발점이기는 하다.
A good business is not always a good purchase – although it's a good place to look for one.
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간단히 말해, 기본 경제성이 만족스러운 기업의 작은 조각을 기업 전체 주당가치의 일부 값에 살 수 있다면, 특히 그런 증권을 여러 개 보유한다면, 우리에게 좋은 일이 생길 가능성이 높다고 본다.
Simply put, we feel that if we can buy small pieces of businesses with satisfactory underlying economics at a fraction of the per-share value of the entire business, something good is likely to happen to us - particularly if we own a group of such securities.
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먼저 이해해야 할 점은 모든 이익이 똑같은 가치를 지니지는 않는다는 것이다.
The first point to understand is that all earnings are not created equal.
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보통주를 고를 때 우리는 매력적으로 팔 가능성이 아니라 매력적으로 사는 데 관심을 쏟는다.
In selecting common stocks, we devote our attention to attractive purchases, not to the possibility of attractive sales.
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우리의 강점은 오히려 태도였다. 우리는 벤저민 그레이엄에게서 성공 투자의 열쇠가 시장 가격이 기업의 본질가치보다 크게 할인되어 있을 때 좋은 기업의 주식을 사는 것임을 배웠다.
Our advantage, rather, was attitude: we had learned from Ben Graham that the key to successful investing was the purchase of shares in good businesses when market prices were at a large discount from underlying business values.
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그러나 안타깝게도 주식이 기업의 실적을 끝없이 앞지를 수는 없다.
Unfortunately, however, stocks can't outperform businesses indefinitely.
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우리의 목표는 평범한 기업을 헐값에 사는 것이 아니라 뛰어난 기업을 합리적인 가격에 찾는 것이다. 찰리 멍거와 나는 비단으로 비단 지갑을 만드는 것이 우리가 할 수 있는 최선이며, 돼지 귀로는 실패한다는 것을 알게 되었다.
Our goal is to find an outstanding business at a sensible price, not a mediocre business at a bargain price. Charlie and I have found that making silk purses out of silk is the best that we can do; with sow's ears, we fail.
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그들은 시장이 자주 효율적이라는 점은 바르게 관찰했지만, 거기서 시장이 언제나 효율적이라는 잘못된 결론으로 나아갔다. 두 명제의 차이는 낮과 밤만큼 크다.
Observing correctly that the market was frequently efficient, they went on to conclude incorrectly that it was always efficient. The difference between these propositions is night and day.
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찰리 멍거와 나는 주가가 크게 저평가되는 것만큼이나 크게 과대평가되는 것도 꺼린다.
Charlie and I are bothered as much by significant overvaluation as significant undervaluation.
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적당한 기업을 훌륭한 가격에 사는 것보다 훌륭한 기업을 적당한 가격에 사는 편이 훨씬 낫다.
It's far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price.
이 카드들을 모은 방법
- 원문에서만 옮겼습니다. 버크셔 해서웨이 주주서한, 오크트리 캐피털의 하워드 막스 메모, 찰리 멍거와 존 보글의 강연록, 저작권이 끝난 고전(『어느 주식투자자의 회상』·케인스 『일반이론』) 같은 공개된 원문만 썼습니다. 명언 모음 사이트에서 가져온 문장은 없습니다.
- 원문과 한 줄씩 대조했습니다. 카드의 영어 문장이 출처 문서의 본문에 실제로 있는지 기계로 확인했고, 찾지 못한 문장은 뺐습니다. 그래서 '누가 했다고 알려진 말'처럼 출처가 흐린 문장은 들어 있지 않습니다. 문서 목록과 링크는 출처 페이지에 모았습니다.
- 한국어는 번역입니다. 뜻을 살려 옮겼으므로 낱말이 원문과 일대일로 맞지 않을 수 있습니다. 정확한 표현은 영어 원문과 출처를 보세요.
- 인물 사진은 퍼블릭 도메인이거나 자유 이용 라이선스(CC)인 것만 썼습니다. 저작자와 라이선스는 출처 페이지에 있습니다. 그런 사진이 없는 사람은 이니셜 배지로 대신했고, AI로 얼굴을 그리지 않았습니다.
- 명언은 그 사람이 그 때 그 맥락에서 한 말입니다. 지금 어떤 종목을 사라는 뜻이 아니며, 같은 사람의 말도 시기마다 결이 다를 수 있습니다.