하워드 막스의 투자 명언
Howard Marks · 1946~. 오크트리 캐피털 공동 창업자. 1990년부터 고객에게 보낸 메모로 위험과 시장 사이클을 이야기해 왔습니다. 원문에서 옮긴 카드 250장입니다.
카드 33장 · 1/2쪽. 옆으로 밀거나, 카드 줄을 누른 뒤 ← → 키로 넘깁니다.
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사실 되돌아오는 흔들림의 힘을 공급하는 것은 바로 극단을 향한 움직임 자체다.
In fact, it is the movement toward an extreme itself that supplies the energy for the swing back.
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진자의 흔들림을 정확히 예측해 늘 알맞은 방향으로 움직일 수 있다면 좋겠지만, 그것은 분명 비현실적인 기대다.
It would be wonderful to be able to successfully predict the swings of the pendulum and always move in the appropriate direction, but this is certainly an unrealistic expectation.
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값이 지나치게 높은 것은 오랫동안 그대로 머물 수도 있고, 더 심해질 수도 있다.
Things can be overpriced and stay that way for a long time ... or become far more so.
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사이클을 무시하고 추세를 그대로 연장하는 것은 투자자가 할 수 있는 가장 위험한 일 가운데 하나다.
Ignoring cycles and extrapolating trends is one of the most dangerous things an investor can do.
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그러니 주식시장 성과에 대해 확신을 갖고 말할 수 있는 한 가지는, 평균이 결코 보통이 아니라는 것이다.
So one thing that can be said with conviction about stock market performance is that the average certainly isn't the norm.
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이 학파의 사람들은 대체로 미래는 알 수 없고, 알 필요도 없으며, 그 앎 없이 최선을 다해 투자하는 것이 올바른 목표라고 믿는다.
Its adherents generally believe you can't know the future; you don't have to know the future; and the proper goal is to do the best possible job of investing in the absence of that knowledge.
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어떤 일이 일어났다고 해서 그 일이 일어날 법했던 것은 아니고, 일어나지 않았다고 해서 일어날 법하지 않았던 것도 아니다. 일어날 법한 일이 자주 일어나지 않듯, 일어날 법하지 않은 일도 늘 일어난다.
The fact that something happened doesn't mean it was likely, and the fact that something didn't happen doesn't mean it was improbable. Improbable things happen all the time, just as likely things often fail to occur.
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표준편차 두 배 안에서 일어나는 일은 누구나 이해한다. 그러나 금융 역사에서 중요한 일은 모두 그 바깥에서 일어난다.
everyone understands the things that happen within two standard deviations, but everything important in financial history takes place outside of two standard deviations.
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시기와 정도는 결코 예측할 수 없지만, 사이클이 온다는 것만큼 필연에 가까운 것을 나는 알지 못한다. 그리고 대개 풍선에서 바람이 빠지는 속도는 들어갈 때보다 훨씬 빠르다.
Timing and extent are never predictable, but the occurrence of cycles is the closest thing I know to inevitable. And usually, the air goes out of the balloon a lot faster than it goes in.
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누구나 의견은 있다(이에 관한 저속한 농담도 있다). 그러나 의견과 지식은 전혀 다르다.
Everyone has an opinion – there's an off-color joke to that effect – but opinions are entirely different from knowledge.
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호황이 있으면 결국 불황이 온다. 호황이 멀리 갈수록 불황도 나빠지기 쉽다. 반대로 호황이 없으면 불황이 올 이유도 없다.
If you have a boom, eventually you'll have a bust. And the further the boom goes, the worse the bust is likely to be. If there's no boom, on the other hand, there needn't be a bust.
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미래를 다룰 때는 두 가지를 생각해야 한다. 무슨 일이 일어날 수 있는가, 그리고 그 일이 일어날 확률은 얼마인가.
in dealing with the future, we must think about two things: (a) what might happen and (b) the probability it will happen.
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신용 사이클의 꼭대기에서는 누구든 어떤 목적으로든 돈을 빌릴 수 있다. 바닥에서는 자격 있는 차입자조차 문전박대당한다.
At the highs of the credit cycle, anyone can get money for any purpose. At the lows, even deserving borrowers are shut out.
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자유시장은 길게 보면 자원을 효율적으로 배분한다. 그러나 밀물이 끝없이 차오르게 할 수는 없으며, 어떤 배가 떠오를 때 다른 배는 부서진다.
Free markets allocate resources efficiently in the long run. But they can't make the tide rise continually, and while some boats rise, others will crash.
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경제와 투자의 흐름을 오래 생각할수록, 나는 모든 변화를 다른 무언가에 대한 반응으로 보게 된다.
The longer I think about economic and investment trends, the more I view every development as a reaction to something else.
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투자는 전적으로 미래를 다루는 일이다. 그러려면 앞으로 일어날 일에 대해 의견을 가져야 한다. 그러나 전망만큼 해로울 수 있는 것도 드물다.
Investing consists entirely of dealing with the future. To do that, people must form opinions about what lies ahead. But few things are more potentially harmful than projections.
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우리가 어디로 가는지는 결코 알 수 없지만, 지금 어디에 있는지는 반드시 알아야 한다고 나는 말한다.
I say we never know where we're going, but we sure as heck ought to know where we are.
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우리는 미래를 알 수 없고 역사도 알려 주지 않는다. 그러나 그 한계를 아는 것 자체가 중요한 교훈이다.
We cannot know what the future holds, and history cannot tell us. But awareness of that limitation is a key lesson in itself.
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안타깝게도 어느 시점에 시장 참여자들의 행동이 신중한지 무분별한지를 알려 주는, 믿을 만한 단일 지표는 없다.
Unfortunately, there is no single reliable gauge that one can look to for an indication of whether market participants' behavior at a point in time is prudent or imprudent.
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무작위성에 크게 좌우되고 일관성도 없는 일을 예측하는 데 성공할 수 있는 사람은 없다.
No one can succeed in predicting things that are heavily influenced by randomness and otherwise inconsistent.
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큰 이익을 내는 예측은 과거로부터의 급격한 이탈을 미리 내다본 예측이다. 그러나 그런 예측은 첫째, 하기가 매우 어렵고 둘째, 맞는 일이 드물다.
The forecasts that produce great profits are the ones that presciently foresee radical deviations from the past. But that kind of forecast is, first, very hard to make and, second, rarely right.
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앞에 나쁜 사건이 있을 가능성, 심지어 그것이 사실이라 해도 그 자체로 위험을 줄일 이유는 아니다. 그 사건이 다가오는데 자산 가격에 제대로 반영되지 않았을 때만 그렇게 해야 한다.
The possibility – or even the fact – that a negative event lies ahead isn't in itself a reason to reduce risk; investors should only do so if the event lies ahead and it isn't appropriately reflected in asset prices.
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정상성(定常性)은 과학에 바탕을 둔 멋진 개념이지만, 통하지 않게 되는 바로 그 순간까지만 통한다.
Stationarity is a wonderful, science-based concept that works right up until the moment it doesn't.
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물리 과학과 달리 시장과 경제에서는 반드시 일어나야 하는 일도, 절대 일어날 수 없는 일도 거의 없다.
Unlike in the physical sciences, in markets and economies there's very little that absolutely has to happen or definitely can't happen.
이 카드들을 모은 방법
- 원문에서만 옮겼습니다. 버크셔 해서웨이 주주서한, 오크트리 캐피털의 하워드 막스 메모, 찰리 멍거와 존 보글의 강연록, 저작권이 끝난 고전(『어느 주식투자자의 회상』·케인스 『일반이론』) 같은 공개된 원문만 썼습니다. 명언 모음 사이트에서 가져온 문장은 없습니다.
- 원문과 한 줄씩 대조했습니다. 카드의 영어 문장이 출처 문서의 본문에 실제로 있는지 기계로 확인했고, 찾지 못한 문장은 뺐습니다. 그래서 '누가 했다고 알려진 말'처럼 출처가 흐린 문장은 들어 있지 않습니다. 문서 목록과 링크는 출처 페이지에 모았습니다.
- 한국어는 번역입니다. 뜻을 살려 옮겼으므로 낱말이 원문과 일대일로 맞지 않을 수 있습니다. 정확한 표현은 영어 원문과 출처를 보세요.
- 인물 사진은 퍼블릭 도메인이거나 자유 이용 라이선스(CC)인 것만 썼습니다. 저작자와 라이선스는 출처 페이지에 있습니다. 그런 사진이 없는 사람은 이니셜 배지로 대신했고, AI로 얼굴을 그리지 않았습니다.
- 명언은 그 사람이 그 때 그 맥락에서 한 말입니다. 지금 어떤 종목을 사라는 뜻이 아니며, 같은 사람의 말도 시기마다 결이 다를 수 있습니다.