하워드 막스의 투자 명언
Howard Marks · 1946~. 오크트리 캐피털 공동 창업자. 1990년부터 고객에게 보낸 메모로 위험과 시장 사이클을 이야기해 왔습니다. 원문에서 옮긴 카드 250장입니다.
카드 50장 · 1/3쪽. 옆으로 밀거나, 카드 줄을 누른 뒤 ← → 키로 넘깁니다.
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증권시장의 기분 변화는 진자의 움직임을 닮았다.
The mood swings of the securities markets resemble the movement of a pendulum.
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이런 진동은 투자 세계에서 가장 믿을 만한 특징 가운데 하나이며, 투자 심리는 '적당한 중간'보다 극단에서 훨씬 많은 시간을 보내는 듯하다.
This oscillation is one of the most dependable features of the investment world, and investor psychology seems to spend much more time at the extremes than it does at a “happy medium.”
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내 경험상 위험은 낮고 이익은 큰 투자는 대개 최근 성과가 나쁘고, 자본이 귀하고, 투자자들이 몸을 사리고, 모두가 '말도 안 된다!'고 말할 때 이루어졌다.
In my experience, the big, low-risk profits have usually come from investments made at those times when recent results have been poor, capital is scarce, investors are reticent and everyone says “no way!”
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나는 전에 시장이 대개 두려움과 탐욕으로 움직이지만, 때로는 놓칠까 봐 두려운 마음이 가장 강한 동기가 된다고 말한 적이 있다.
I have said in the past that while the market is usually driven by fear and greed, sometimes the strongest motivator is the fear of missing out.
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종목이든 업종이든 시장이든 '꼭지'는 마지막까지 버티던 사람이 결국 사는 순간에 온다.
A “top” in a stock, group or market occurs when the last holdout who will become a buyer does so.
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인기 없는 자산만이 진짜로 쌀 수 있다. 사랑받는 자산은 비쌀 가능성이 크다.
only unpopular assets can be truly cheap. And those that are in favor are likely to be dear.
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늘 그렇듯, 현실은 심리의 출렁임 때문에 크게 부풀려졌다.
As usual, reality was greatly exaggerated by swings in psychology.
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투자자들이 치르지 않을 만큼 높은 값은 없어 보이는 때가 있고, 그 뒤에는 어김없이 아무리 낮은 값에도 사람들이 사려 하지 않는 때가 온다.
there are times when there seems to be no price so high that investors won't pay it, and these inevitably are followed by times when no price is low enough to convince people to buy.
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올바른 대응은 역발상에 있다. 남들이 싫어할 때 사고, 좋아할 때 팔아라.
The proper response lies in contrarian behavior: buy when they hate 'em, and sell when they love 'em.
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사람들은 기회를 놓칠까 걱정하지 않고 돈을 잃을까 걱정한다. 비이성적 과열은 지나친 신중함으로 바뀐다.
People don't worry about missing opportunities; they worry about losing money. Irrational exuberance is replaced by excessive caution.
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우리가 역발상 투자자가 되려면 거스를 상대가 있어야 한다.
In order for us to be contrarians, there has to be someone to be contrary to.
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새삼스러운 소식이지만, 남들과 똑같이 행동하면서 남보다 나은 성과를 기대할 수는 없다.
This just in: you can't take the same actions as everyone else and expect to outperform.
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흐름을 거스르는 것이 곧 큰 투자 위험을 지는 것은 아니다. 오히려 위험한 쪽은 군중을 따르는 것이다. 군중의 행동이 증권 가격을 극단으로 몰고 가기 때문이다.
Bucking the trend does not have to be synonymous with taking a lot of investment risk. In fact, it's following the crowd that's risky, since the crowd's actions take security prices to such extremes.
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모두가 같은 것을 사려고 안달할 때 그것은 아마 값이 지나치게 높을 것이다. 아무도 사려 하지 않을 때는 똑같은 확률로 값이 지나치게 낮을 것이다.
When everyone's eager to buy the same thing, it's probably overpriced. And when no one is willing to buy something, it's equally likely to be underpriced.
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영웅은 두려움이 없는 사람이 아니라 두려워도 용감하게 행동하는 사람이다. 투자자는 감정이 행동을 지배하게 두어서는 안 된다.
heroes aren't people who're unafraid, but rather those who act bravely despite their fears. Investors mustn't let emotion control their actions.
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가격 하락은 두려움을 낳고, 두려움은 다시 가격 하락을 낳는다.
Price declines cause fear, and thus further price declines.
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다들 알다시피 첫 단계에 사면 큰 이익을 볼 수 있지만, 마지막 도취 단계에 사면 대개 재앙으로 끝난다.
As we all know, buying during the first stage can be highly profitable, while buying during the last euphoric stage usually leads to disaster.
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그래서 나는 추세를 따르는 사람보다 역발상 투자자가 더 많은 돈을 벌 수 있다고 생각한다.
Thus I think there's more money to be made by being a contrarian than a trend follower.
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대체로 무리의 믿음을 따르며 진자와 함께 흔들리면, 길게 보면 평균적인 성과를 얻고 극단에서는 치명상을 입을 수 있다.
In general, following the beliefs of the herd – and swinging with the pendulum – will give you average performance in the long run and can get you killed at the extremes.
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회의주의는 낙관이 지나칠 때 비관을 요구한다. 그러나 비관이 지나칠 때는 낙관을 요구하기도 한다.
Skepticism calls for pessimism when optimism is excessive. But it also calls for optimism when pessimism is excessive
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사실 위험한 과잉을 동반하는 사이클은 인간의 감정과 이익 추구가 더는 극단으로 치닫지 않을 때에만 멈출 것이다.
The truth is that cycles, with their dangerous excesses, will cease to occur only when human emotion and the pursuit of profit no longer go to extremes.
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시장에 상당한 신중함이, 바라건대 지나친 신중함이 쌓였을 때에야 비로소 매우 공격적으로 나설 때가 된다.
only when a great deal of caution has been built into the markets – and hopefully an excess of caution – is it time to turn highly aggressive.
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탐욕이 좋은 것일 수는 있지만, 마음껏 날뛰게 둘 수 있는 데에는 한계가 있다.
Greed may be good, but it can be permitted to run free only up to a point.
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'너무 적은 거래를 너무 많은 돈이 쫓는다'는 짧은 말은 안전하게 얻는 좋은 수익이 사라졌음을 알리는 조종이다.
Those seven little words – too much money chasing too few deals – represent an absolute death knell for the availability of good returns earned with safety.
이 카드들을 모은 방법
- 원문에서만 옮겼습니다. 버크셔 해서웨이 주주서한, 오크트리 캐피털의 하워드 막스 메모, 찰리 멍거와 존 보글의 강연록, 저작권이 끝난 고전(『어느 주식투자자의 회상』·케인스 『일반이론』) 같은 공개된 원문만 썼습니다. 명언 모음 사이트에서 가져온 문장은 없습니다.
- 원문과 한 줄씩 대조했습니다. 카드의 영어 문장이 출처 문서의 본문에 실제로 있는지 기계로 확인했고, 찾지 못한 문장은 뺐습니다. 그래서 '누가 했다고 알려진 말'처럼 출처가 흐린 문장은 들어 있지 않습니다. 문서 목록과 링크는 출처 페이지에 모았습니다.
- 한국어는 번역입니다. 뜻을 살려 옮겼으므로 낱말이 원문과 일대일로 맞지 않을 수 있습니다. 정확한 표현은 영어 원문과 출처를 보세요.
- 인물 사진은 퍼블릭 도메인이거나 자유 이용 라이선스(CC)인 것만 썼습니다. 저작자와 라이선스는 출처 페이지에 있습니다. 그런 사진이 없는 사람은 이니셜 배지로 대신했고, AI로 얼굴을 그리지 않았습니다.
- 명언은 그 사람이 그 때 그 맥락에서 한 말입니다. 지금 어떤 종목을 사라는 뜻이 아니며, 같은 사람의 말도 시기마다 결이 다를 수 있습니다.