하워드 막스의 투자 명언
Howard Marks · 1946~. 오크트리 캐피털 공동 창업자. 1990년부터 고객에게 보낸 메모로 위험과 시장 사이클을 이야기해 왔습니다. 원문에서 옮긴 카드 250장입니다.
카드 29장 · 1/2쪽. 옆으로 밀거나, 카드 줄을 누른 뒤 ← → 키로 넘깁니다.
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확신을 품고 지나치게 기대는 잘못된 의견만큼 위험한 것은 드물다.
Few things are more dangerous than an incorrect opinion held with conviction and relied on to excess.
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투자는 과학이 아니라 기예이며, 그 기예를 익히는 사람은 드물다.
Investing is an art, not a science, and few people can master that art.
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우리 같은 투자자는 무엇이 잘못될 수 있는지 걱정하고, 다른 쪽은 무엇이 잘될지에 들뜬다.
Our kind worries about what can go wrong, while the other revels in what might go right.
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합의에서 벗어난 생각은 외로울 수밖에 없다. 인기 있고 널리 받아들여지며 직관적으로 뻔한 비합의적 생각이란 말 자체가 모순이다.
Non-consensus ideas have to be lonely. By definition, non-consensus ideas that are popular, widely held or intuitively obvious are an oxymoron.
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나와 내 운용자의 행동이 관습적이면 결과도 관습적일 가능성이 크다. 좋든 나쁘든 말이다.
If your behavior and that of your managers is conventional, you're likely to get conventional results – either good or bad.
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신중함은 실수를 피하게 해 주지만, 큰 성취를 가로막기도 한다.
Caution can help us avoid mistakes, but it can also keep us from great accomplishments.
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결국 따지고 보면 투자자의 일은 이익을 위해 위험을 현명하게 지는 것이다. 그 일을 잘하느냐가 전문가와 나머지를 가른다.
When you boil it all down, it's the investor's job to intelligently bear risk for profit. Doing it well is what separates the pros from the rest.
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투자의 대부분이 그렇듯, 답이 뻔해 보일수록 그것이 맞을 가능성은 낮다.
like most aspects of investing, the more obvious the answers seem, the less likely they are to be true.
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위험을 통제하면서 큰돈을 버는 것은 쉽지 않다. 가장 잘하는 운용자를 알아보는 것조차 쉽지 않다.
Making a lot of money with the risks under control isn't easy. It's not even easy to identify the best performing managers.
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모든 성과 평가에는 판단력으로 다듬은 계량 능력이 필요하다.
All performance assessment demands quantitative ability tempered by judgment.
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오늘처럼 태평한 시장에서 줄을 서지 않으면 한동안은 수익률에서 뒤처지고 고리타분한 사람처럼 보일 것이다. 그러나 결국 남들이 정신(과 자본)을 잃을 때 내 것을 지킬 수 있다면, 그 정도는 큰 대가가 아니다.
If you refuse to fall into line in carefree markets like today's, it's likely that, for a while, you'll (a) lag in terms of return and (b) look like an old fogey. But neither of those is much of a price to pay if it means keeping your head (and capital) when others eventually lose theirs.
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나는 회의주의를 남이 하는 말이나 '모두가' 사실이라고 여기는 것을 그대로 믿지 않는 태도라고 정의한다. 내 생각에 그것은 성공적인 투자의 가장 중요한 조건 가운데 하나다.
I'd define skepticism as not believing what you're told or what “everyone” considers true. In my opinion, it's one of the most important requirements for successful investing.
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좋게 들리고 실제로 좋은 것과, 좋게 들리지만 실제로는 그렇지 않은 것을 가려낼 수 있는 사람은 회의주의자뿐이다.
Only a skeptic can separate the things that sound good and are from the things that sound good and aren't.
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나는 투자에서 중요한 것은 모두 직관에 어긋나고, 뻔해 보이는 것은 모두 틀렸다고 확신한다.
I'm convinced that everything that's important in investing is counterintuitive, and everything that's obvious is wrong.
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그래서 위험 통제의 핵심 전제 조건에는 겸손, 오만하지 않음, 그리고 자신이 모르는 것을 아는 것도 포함된다.
Thus the key prerequisites for risk control also include humility, lack of hubris, and knowing what you don't know.
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공격과 수비 사이, 그리고 돈을 잃을 걱정과 기회를 놓칠 걱정 사이에서 적절한 균형을 잡는 것이 투자자의 일이다.
It's the job of investors to strike a proper balance between offense and defense, and between worrying about losing money and worrying about missing opportunity.
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가장 위대한 투자자가 산수나 회계, 재무에서 남보다 꼭 뛰어난 것은 아니다. 그들의 주된 강점은 평범한 투자자가 놓치는 정성적 특성과 장기적 가치를 알아본다는 데 있다.
The greatest investors aren't necessarily better than others at arithmetic, accounting or finance; their main advantage is that they see merit in qualitative attributes and/or in the long run that average investors miss.
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세계나 경제, 시장에서 무슨 일이 일어날지 확신하는 사람은 아마 스스로를 속이고 있을 것이다.
And anyone who's sure about what's going to happen in the world, the economy or the markets is probably deceiving himself.
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회의주의는 어떤 투자자에게나 중요하다. 가정을 의심하고, 군중 심리를 피하고, 독립적으로 생각하는 것은 언제나 필수적이다.
Skepticism is important for any investor; it's always essential to challenge assumptions, avoid herd mentality and think independently.
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훨씬 더 가치 있는 싼 증권을 찾는 일은 공구함 속 여러 중요한 도구 중 하나여야지, 늘 못을 찾아 헤매는 망치여서는 안 된다.
The search for value in low-priced securities that are worth much more should be just one of many important tools in a toolbox, not a hammer constantly in search of a nail.
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2차적 사고의 기본 생각은 쉽게 요약된다. 시장을 이기려면 생각이 남과 달라야 하고, 더 나아야 한다.
The basic idea behind second-level thinking is easily summarized: In order to outperform, your thinking has to be different and better.
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요컨대 옳다는 것은 투자 성공의 필요조건일 수는 있어도 충분조건은 아니다.
In short, being right may be a necessary condition for investment success, but it won't be sufficient.
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투자의 많은 면이 그렇듯, 정답과 오답은 없고 당신에게 맞는지 맞지 않는지만 있을 뿐이다.
And as in so many aspects of investing, there's no right or wrong, only right or wrong for you.
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어떤 전략도, 어떤 수준의 탁월함도 모든 분기와 모든 해를 성공으로 만들어 주지는 못한다.
No strategy – and no level of brilliance – will make every quarter or every year a successful one.
이 카드들을 모은 방법
- 원문에서만 옮겼습니다. 버크셔 해서웨이 주주서한, 오크트리 캐피털의 하워드 막스 메모, 찰리 멍거와 존 보글의 강연록, 저작권이 끝난 고전(『어느 주식투자자의 회상』·케인스 『일반이론』) 같은 공개된 원문만 썼습니다. 명언 모음 사이트에서 가져온 문장은 없습니다.
- 원문과 한 줄씩 대조했습니다. 카드의 영어 문장이 출처 문서의 본문에 실제로 있는지 기계로 확인했고, 찾지 못한 문장은 뺐습니다. 그래서 '누가 했다고 알려진 말'처럼 출처가 흐린 문장은 들어 있지 않습니다. 문서 목록과 링크는 출처 페이지에 모았습니다.
- 한국어는 번역입니다. 뜻을 살려 옮겼으므로 낱말이 원문과 일대일로 맞지 않을 수 있습니다. 정확한 표현은 영어 원문과 출처를 보세요.
- 인물 사진은 퍼블릭 도메인이거나 자유 이용 라이선스(CC)인 것만 썼습니다. 저작자와 라이선스는 출처 페이지에 있습니다. 그런 사진이 없는 사람은 이니셜 배지로 대신했고, AI로 얼굴을 그리지 않았습니다.
- 명언은 그 사람이 그 때 그 맥락에서 한 말입니다. 지금 어떤 종목을 사라는 뜻이 아니며, 같은 사람의 말도 시기마다 결이 다를 수 있습니다.