하워드 막스의 투자 명언
Howard Marks · 1946~. 오크트리 캐피털 공동 창업자. 1990년부터 고객에게 보낸 메모로 위험과 시장 사이클을 이야기해 왔습니다. 원문에서 옮긴 카드 250장입니다.
카드 45장 · 1/2쪽. 옆으로 밀거나, 카드 줄을 누른 뒤 ← → 키로 넘깁니다.
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이 사례들은 뛰어난 성과를 좇는 과감한 행보가 맞을 수도 있지만 똑같이 틀릴 수도 있음을 보여 준다.
These cases illustrate that bold steps taken in pursuit of great performance can just as easily be wrong as right.
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보통과 크게 다르면서 더 나은 성과를 노리려면, 보통과 크게 다르면서 더 나쁜 결과에 노출될 일을 해야 한다.
in order to strive for performance which is far different from the norm and better, you must do things which expose you to the possibility of being far different from the norm and worse.
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호황기에는 가장 높은 수익이 가장 큰 위험을 진 사람에게 돌아가는 일이 많다. 그것이 그들이 최고의 투자자라는 뜻은 아니다.
in boom times, the highest returns often go to those who take the most risk. That doesn't say anything about their being the best investors.
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나는 늘 이익의 열쇠가 공격성, 타이밍, 실력이라고 말한다. 알맞은 때에 공격성이 충분하면 실력은 그다지 필요하지 않다.
I always say the keys to profit are aggressiveness, timing and skill, and if you have enough aggressiveness at the right time, you don't need that much skill.
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잃는 투자를 피하면 버는 투자는 저절로 따라온다.
If we avoid the losers, the winners will take care of themselves.
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위험을 덜 지면서 시장 수익률을 따라가는 것도 그에 못지않은 성취다. 다만 그렇게 칭송하는 사람이 드물 뿐이다.
Keeping up with the market while bearing less risk is at least as great an accomplishment, although few people talk about it in the same glowing terms.
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레버리지에 마법 같은 것은 없다. 상승 여력을 키우지만 안전마진을 줄이거나 없애 버리기도 한다.
There's nothing magic about leverage. It increases upside potential, but it also reduces or eliminates the margin of safety.
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위험한 투자에서 확실하게 높은 수익을 얻는다는 말은 모순이다.
Dependably high returns from risky investments are an oxymoron.
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새로 발행된 증권을 더 많이 사려는 마음에는 어김없이 질이 더 낮은 증권도 사려는 마음이 따라온다고 나는 믿는다.
It is my belief that a willingness to buy new securities in greater quantity invariably is accompanied by a willingness to buy securities of lower quality.
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두려워하며 투자하고, 좋은 가치와 넉넉한 오차 여유를 요구하며, 자신이 모르는 것과 통제할 수 없는 것을 의식하는 것. 이것이 내가 아는 최고 투자자들의 특징이다.
Investing scared, requiring good value and a substantial margin for error, and being conscious of what you don't know and can't control are hallmarks of the best investors I know.
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간단하다. 위험한 투자가 확실하게 더 높은 수익을 낸다면, 그것은 더 위험한 투자가 아닐 것이다!
It's simple: if riskier investments reliably produced higher returns, they wouldn't be riskier!
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나는 '위험'이란 무엇보다도 돈을 잃을 가능성이라고 확신한다.
I'm sure “risk” is – first and foremost – the likelihood of losing money.
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모든 포트폴리오에는 단층선이 지나가고, 그것이 위험 관리를 더 복잡하게 만든다.
Fault lines run through every portfolio, adding to the complexity of managing risk.
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다른 조건이 같다면, 회사는 돈을 빌릴 때마다 더 위험해진다.
Whenever a company borrows money, it becomes more risky, everything else being equal.
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내 경험상 느슨한 시기 뒤에는 언제나 결국 대가를 치르는 조정이 뒤따랐다.
In my experience, times of laxness have always been followed eventually by corrections in which penalties are imposed.
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그러나 사람들은 이따금 '일어날 것 같지 않다'가 '불가능하다'와 같은 말이 아니라는 사실을 상기할 필요가 있다.
Once in a while, however, people need a reminder that “unlikely” isn't synonymous with “impossible.”
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얼마나 위험을 질지는 수익을 얼마나 추구하기로 하느냐에 달려 있다. 포트폴리오에 얼마나 안전장치를 둘지는 잠재 수익을 얼마나 포기할 각오가 있느냐에 따라 정해야 한다. 정답은 없고 맞바꿈만 있을 뿐이다.
The amount of risk you'll bear is a function of the extent to which you choose to pursue return. The amount of safety you build into your portfolio should be based on how much potential return you're willing to forgo. There's no right answer, just trade-offs.
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모든 일은 투자자들이 너무 많이 믿고, 너무 적게 걱정하고, 그래서 너무 많은 위험을 졌기 때문에 일어났다.
It all happened because investors believed too much, worried too little, and thus took too much risk.
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걱정과 그 친척인 불신, 회의, 위험 회피는 안전한 금융 시스템에 꼭 필요한 재료다.
Worry and its relatives, distrust, skepticism and risk aversion, are essential ingredients in a safe financial system.
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어떤 자산이 안전하다는 믿음이 그 자산을 안전하지 않게 만드는 투자자 행동을 낳았다.
the belief that an asset was safe led to investor behavior that made it unsafe.
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레버리지는 투자를 더 낫게 만들지 않는다. 이익과 손실을 키울 뿐이다.
Leverage doesn't make an investment better; it merely magnifies the gains and losses.
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'평균적으로' 살아남는 것만 생각해서는 충분하지 않다. 투자에서 살아남는 일은 매일, 어떤 상황에서든 이루어져야 한다.
It's not sufficient to think about surviving “on average” – investment survival has to be achieved every day, under all circumstances.
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충분한 오차 여유를 확보하는 것과 수익을 극대화하려는 것은 함께할 수 없다.
Ensuring sufficient margin for error and attempting to maximize returns are incompatible.
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내가 보기에 투자자가 마주하는 주된 위험은 두 가지다. 돈을 잃을 위험과 기회를 놓칠 위험이다.
The way I see it, investors face two main risks: the risk of losing money and the risk of missing out.
이 카드들을 모은 방법
- 원문에서만 옮겼습니다. 버크셔 해서웨이 주주서한, 오크트리 캐피털의 하워드 막스 메모, 찰리 멍거와 존 보글의 강연록, 저작권이 끝난 고전(『어느 주식투자자의 회상』·케인스 『일반이론』) 같은 공개된 원문만 썼습니다. 명언 모음 사이트에서 가져온 문장은 없습니다.
- 원문과 한 줄씩 대조했습니다. 카드의 영어 문장이 출처 문서의 본문에 실제로 있는지 기계로 확인했고, 찾지 못한 문장은 뺐습니다. 그래서 '누가 했다고 알려진 말'처럼 출처가 흐린 문장은 들어 있지 않습니다. 문서 목록과 링크는 출처 페이지에 모았습니다.
- 한국어는 번역입니다. 뜻을 살려 옮겼으므로 낱말이 원문과 일대일로 맞지 않을 수 있습니다. 정확한 표현은 영어 원문과 출처를 보세요.
- 인물 사진은 퍼블릭 도메인이거나 자유 이용 라이선스(CC)인 것만 썼습니다. 저작자와 라이선스는 출처 페이지에 있습니다. 그런 사진이 없는 사람은 이니셜 배지로 대신했고, AI로 얼굴을 그리지 않았습니다.
- 명언은 그 사람이 그 때 그 맥락에서 한 말입니다. 지금 어떤 종목을 사라는 뜻이 아니며, 같은 사람의 말도 시기마다 결이 다를 수 있습니다.