투자 명언 카드
투자 대가들이 직접 쓰거나 말한 원문에서 옮긴 문장 1202장입니다. 주주서한·메모·강연록·책에서 그대로 가져와 번역했고, 카드마다 영어 원문과 출처를 붙였습니다. 옆으로 넘겨 보세요.
카드 121장 · 4/6쪽. 옆으로 밀거나, 카드 줄을 누른 뒤 ← → 키로 넘깁니다.
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투자 성공에 확실한 길은 없지만, 남들이 아직 장점을 알아보지 못한 것을 사는 것이 돈을 버는 가장 쉬운 방법 가운데 하나라고 나는 믿는다.
While there's no surefire route to investment success, I do believe one of the easiest ways to make money is by buying things whose merits others haven't yet discovered.
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'얼마라도 그건 안 산다'는 말은 '값이 얼마든 사겠다'는 말만큼이나 비논리적이다.
When someone says, “I wouldn't buy that at any price,” it's as illogical as, “I'll take it regardless of price.”
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우리는 오래전부터 위험한 자산도 충분히 싸면 좋은 투자가 될 수 있다고 말해 왔다.
We've said for years that risky assets can make for good investments if they're cheap enough.
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산다는 것은 누가 가장 높은 값을 불렀는지 보여 줄 뿐, 누가 가장 현명했는지를 보여 주지는 않는다.
Buying shows who was the highest bidder, not necessarily the smartest bidder.
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마지막 단계에서는 낙관이 거의 혹은 전혀 반영되지 않은 값에 자산을 살 수 있다.
In the final stage, you can buy assets at prices that reflect little or no optimism.
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얼마를 치르든 좋은 투자가 되는 것이란 있을 수 없다.
It's not possible that something can be a good investment regardless of the price paid.
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오히려 싼 물건은 대개 논란이 많고, 사람들이 비관하며, 최근 성과가 나빴던 것들 사이에서 발견된다.
Rather, bargains are usually found among things that are controversial, that people are pessimistic about, and that have been performing badly of late.
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결국 가장 위험한 것은 (품질과 상관없이) 자산에 값을 너무 많이 치르는 것이고, 위험을 줄이는 가장 좋은 방법은 (마찬가지로) 비이성적으로 낮은 가격을 치르는 것이다.
At bottom, the riskiest thing is overpaying for an asset (regardless of its quality), and the best way to reduce risk is by paying a price that's irrationally low (ditto).
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진지한 투자란 내재가치에 비해 가격이 매력적이기 때문에 사는 것이다.
Serious investing consists of buying things because the price is attractive relative to intrinsic value.
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결론은, 오늘날 많은 것의 가격과 기대 수익이 다른 것들에 비하면 정당화될 수 있다 해도, 상대 수익을 먹거나 쓸 수는 없다는 것이다.
The bottom line is that while the prices and prospective returns on many things are justifiable today relative to other things, you can't eat (or spend) relative returns.
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정말 중요한 것은 가격 변화가 펀더멘털의 악화에 비례하는가이다.
What really matters is whether the price change is proportional to the worsening of fundamentals.
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언제나 그렇듯 핵심은 오늘의 시장 가격이 앞날의 전망까지 포함해 넓게 정의한 기업의 내재가치와 어떤 관계에 있는지 이해하는 것이다.
The key, as always, is to understand how today's market price relates to the company's broadly defined intrinsic value, including its prospects.
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낮은 밸류에이션 지표만 좇다 보면 이른바 '가치 함정'에 빠질 수 있다. 숫자로는 싸 보이지만 영업상 약점이 있거나, 그 밸류에이션을 만든 매출과 이익이 앞으로 되풀이될 수 없어서 실제로는 싸지 않은 것들이다.
Just pursuing low valuation metrics can lead you to so-called "value traps": things that look cheap on the numbers but aren't, because they have operating weaknesses or because the sales and earnings creating those valuations can't be replicated in the future.
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자산의 가격은 펀더멘털과, 사람들이 그 펀더멘털을 어떻게 바라보느냐에 달려 있다.
The price of an asset is based on fundamentals and how people view those fundamentals.
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현실은 그토록 조금 변하는데, 왜 가치의 추정치(증권 가격이란 원래 그것이다)는 그토록 많이 변하는가?
If reality changes so little, why do estimates of value (that's what security prices are supposed to be) change so much?
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그러나 모두가 상황이 영원히 좋아지기만 할 것이라고 믿을 때는 적정한 가격의 무언가를 찾기 어려울 수 있다.
But when everyone believes things can only get better forever, it can be hard to find anything that's reasonably priced.
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중요한 것은 무엇을 사느냐가 아니라 얼마를 치르느냐다.
It's not what you buy, it's what you pay that counts.
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값이 지나치게 높아져 위험해질 수 없을 만큼 좋은 자산은 없고, 싼 물건이 될 만큼 값이 내려갈 수 없을 정도로 나쁜 자산도 거의 없다.
There's no asset so good that it can't become overpriced and thus dangerous, and there are few assets so bad that they can't get cheap enough to be a bargain.
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가치는 이론적이고 덧없어 보일 수 있지만, 가격은 구체적이다.
While value can seem theoretical and ephemeral, price is concrete.
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싸게 매겨진 자산은 오랫동안 싼 채로 남거나 더 싸질 수도 있다. 비싸게 매겨진 자산이 더 비싸지고, 극도로 비싸지고, 미친 듯이 비싸질 수 있는 것과 마찬가지다.
An undervalued asset can remain cheap – or even get cheaper – for a long time, just as an overvalued asset can become more overvalued, and then extremely overvalued, and then crazily overvalued.
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오늘 '시장'이 무엇을 말하든, 먼 훗날 시장의 수준은 이익과 배당에 의해 결정될 것이다. '될 수도 있다'가 아니라 '될 것이다'.
no matter what “the market” may say today, its level on future tomorrows well down the road will—not may—be determined by earnings and dividends.
존 보글 연설 「Public Accounting: Profession or Business?」 · 가치와 가격
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모형이 옳고 시장이 틀렸을 가능성을 너무 성급하게 지워 버리지 마라.
please don’t write off too hastily the possibility that the model may be right and the market wrong.
존 보글 연설 「Public Accounting: Profession or Business?」 · 가치와 가격
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주식시장 수익은 단 두 가지 원천에서 나온다. 투자 수익과 투기 수익이다.
Stock market returns come from just two sources: investment return and speculative return.
존 보글 연설 「In Investing, You Get What You Don’t Pay For」 · 가치와 가격
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하나는 기업의 내재가치라는 실물 시장이다. 다른 하나는 순간의 주가라는 기대의 시장이다.
One is the real market of intrinsic business value. The other is the expectations market of momentary stock prices.
이 카드들을 모은 방법
- 원문에서만 옮겼습니다. 버크셔 해서웨이 주주서한, 오크트리 캐피털의 하워드 막스 메모, 찰리 멍거와 존 보글의 강연록, 저작권이 끝난 고전(『어느 주식투자자의 회상』·케인스 『일반이론』) 같은 공개된 원문만 썼습니다. 명언 모음 사이트에서 가져온 문장은 없습니다.
- 원문과 한 줄씩 대조했습니다. 카드의 영어 문장이 출처 문서의 본문에 실제로 있는지 기계로 확인했고, 찾지 못한 문장은 뺐습니다. 그래서 '누가 했다고 알려진 말'처럼 출처가 흐린 문장은 들어 있지 않습니다. 문서 목록과 링크는 출처 페이지에 모았습니다.
- 한국어는 번역입니다. 뜻을 살려 옮겼으므로 낱말이 원문과 일대일로 맞지 않을 수 있습니다. 정확한 표현은 영어 원문과 출처를 보세요.
- 인물 사진은 퍼블릭 도메인이거나 자유 이용 라이선스(CC)인 것만 썼습니다. 저작자와 라이선스는 출처 페이지에 있습니다. 그런 사진이 없는 사람은 이니셜 배지로 대신했고, AI로 얼굴을 그리지 않았습니다.
- 명언은 그 사람이 그 때 그 맥락에서 한 말입니다. 지금 어떤 종목을 사라는 뜻이 아니며, 같은 사람의 말도 시기마다 결이 다를 수 있습니다.