워런 버핏의 투자 명언
Warren Buffett · 1930~. 버크셔 해서웨이 회장. 1965년부터 해마다 주주에게 보내는 편지로 투자와 경영의 생각을 남겼습니다. 원문에서 옮긴 카드 485장입니다.
카드 485장 · 2/21쪽. 옆으로 밀거나, 카드 줄을 누른 뒤 ← → 키로 넘깁니다.
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문제는 정부가 돈을 찍어 내고 약속을 만들어 내는 데는 탁월하지만, 금을 찍어 내거나 석유를 만들어 낼 수는 없다는 점이다.
The rub has been that government has been exceptionally able in printing money and creating promises, but is unable to print gold or create oil.
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가격표가 비싸더라도 '쉬운' 사업이 더 나은 길일 수 있다.
Despite a fancy price tag, the "easy" business may be the better route to go.
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수익성 있게 인수하기 위해서라면 물량을 줄일 각오가 되어 있다고 말하는 보험사 경영자는 많지만, 실제로 그렇게 하는 사람은 극히 드물다.
We hear a great many insurance managers talk about being willing to reduce volume in order to underwrite profitably, but we find that very few actually do so.
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손해 볼 계약을 따내느라 모두를 몹시 바쁘게 만드느니, 때때로 조직에 여유가 생기는 편을 택하겠다.
We would rather have some slack in the organization from time to time than keep everyone terribly busy writing business on which we are going to lose money.
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남들이 자는 동안 반쯤 깨어 있는 것만으로는 자신을 충분히 지킬 수 없다.
You do not adequately protect yourself by being half awake while others are sleeping.
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섬유 사업의 경험을 떠올렸다면, 물살이 거세게 우리를 거스르는 분야에서 감채기금이나 특수한 채권 같은 묘수로 영리하게 굴려는 시도가 헛되다는 것을 깨달았어야 했다.
Harking back to our textile experience, we should have realized the futility of trying to be very clever (via sinking funds and other special type issues) in an area where the tide was running heavily against us.
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결국 우리는 폴로니어스의 말을 조금 고쳐 따르기로 한다. '단기로 빌리지도 말고, 장기로 빌려주지도 마라.'
Overall, we opt for Polonius (slightly restated): "Neither a short-term borrower nor a long-term lender be."
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대체로 기업은 자신이 추구하고 그에 걸맞은 주주층을 얻게 된다.
In large part, companies obtain the shareholder constituency that they seek and deserve.
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우리는 크게 투자한 회사들을 매우 좋아하며, 특정 해의 시장 흐름에 맞추려고 포트폴리오를 바꿀 계획은 없다.
We very much like the companies in which we have major investments, and plan no changes to try to attune ourselves to the markets of a specific year.
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우리가 일부를 소유한 숲에서 나무가 자랐는데 그 성장을 재무제표에 기록하지 않았더라도, 우리는 여전히 그 나무의 일부를 소유하고 있다.
If a tree grows in a forest partially owned by us, but we don't record the growth in our financial statements, we still own part of the tree.
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논리는 간단하다. 훌륭한 기업이 시장에서 내재가치보다 훨씬 싸게 팔리고 있다면, 그 헐값에 모든 주주의 지분을 크게 늘려 주는 것보다 더 확실하고 수익성 높은 자본 활용이 어디 있겠는가?
The reasoning is simple: if a fine business is selling in the market place for far less than intrinsic value, what more certain or more profitable utilization of capital can there be than significant enlargement of the interests of all owners at that bargain price?
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투자에서 진짜 수익은 오직 구매력의 증가뿐이기 때문이다.
For only gains in purchasing power represent real earnings on investment.
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세금을 내는 보통의 투자자는 지금 내려가는 에스컬레이터를 거슬러 뛰어오르고 있는데, 그 속도가 너무 빨라져 위로는 한 걸음도 나아가지 못하는 지경이다.
The average tax-paying investor is now running up a down escalator whose pace has accelerated to the point where his upward progress is nil.
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우리의 결론은 이렇다. 몇몇 예외를 빼면, 뛰어나다는 평판을 가진 경영진이 경제적 기반이 형편없다는 평판을 가진 사업에 뛰어들 때, 살아남는 것은 사업의 평판이다.
Our conclusion is that, with few exceptions, when a management with a reputation for brilliance tackles a business with a reputation for poor fundamental economics, it is the reputation of the business that remains intact.
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우리는 주식이나 채권 가격의 단기 예측이 쓸모없다고 믿는다. 예측은 예측하는 사람에 대해서는 많은 것을 알려 줄지 몰라도, 미래에 대해서는 아무것도 알려 주지 않는다.
We believe that short-term forecasts of stock or bond prices are useless. The forecasts may tell you a great deal about the forecaster; they tell you nothing about the future.
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더 좋은 자산은 팔고 가장 많이 잃은 자산은 붙드는 타조 같은 행동은 당장은 덜 고통스럽겠지만, 장기적으로 이길 가능성은 낮다.
This ostrich-like behavior - selling the better assets and keeping the biggest losers - while less painful in the short term, is unlikely to be a winner in the long term.
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가장 매력적인 기회는 돈을 빌리기가 극도로 비싸거나 아예 불가능할 때 찾아올 수 있다. 그런 때에 우리는 넉넉한 자금 화력을 갖추고 있기를 원한다.
The most attractive opportunities may present themselves at a time when credit is extremely expensive - or even unavailable. At such a time we want to have plenty of financial firepower.
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이익 숫자가 아무리 매력적이어도, 그 그럴듯한 숫자를 조건 없이 쓸 수 있는 현금으로 바꾸지 못하는 사업은 계속 경계한다.
However attractive the earnings numbers, we remain leery of businesses that never seem able to convert such pretty numbers into no-strings-attached cash.
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어떤 사람에게서 사업을 사들인 뒤 그가 주인이 아닌 직원으로 남아 회사를 운영할 때, 그 사람에 대해 많은 것을 알게 된다.
You learn a great deal about a person when you purchase a business from him and he then stays on to run it as an employee rather than as an owner.
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진은 자신이 남의 돈을 다루고 있다는 사실을 한 번도 잊지 않았다.
Gene never forgot he was handling other people's money.
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시장가치는 긴 기간에 걸쳐서는 기업가치를 꽤 잘 따라가지만, 어느 한 해만 놓고 보면 그 관계가 변덕스럽게 요동칠 수 있다.
While market values track business values quite well over long periods, in any given year the relationship can gyrate capriciously.
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길게 보면 경제적 실체보다 회계상 겉모습을 중시하는 경영진은 대개 둘 중 어느 것도 제대로 얻지 못한다.
In the long run, managements stressing accounting appearance over economic substance usually achieve little of either.
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당장 장부에 잡히는 이익에 어떤 영향이 있든, 우리는 훌륭한 기업 T의 100%를 주당 2X에 사느니 10%를 주당 X에 사겠다.
Regardless of the impact upon immediately reportable earnings, we would rather buy 10% of Wonderful Business T at X per share than 100% of T at 2X per share.
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투자자는 언제든 두꺼비를 두꺼비 시세에 살 수 있다. 그런데도 두꺼비에게 입 맞출 권리에 두 배를 치르려는 공주에게 돈을 댄다면, 그 입맞춤에는 정말 엄청난 위력이 있어야 할 것이다.
investors can always buy toads at the going price for toads. If investors instead bankroll princesses who wish to pay double for the right to kiss the toad, those kisses had better pack some real dynamite.
이 카드들을 모은 방법
- 원문에서만 옮겼습니다. 버크셔 해서웨이 주주서한, 오크트리 캐피털의 하워드 막스 메모, 찰리 멍거와 존 보글의 강연록, 저작권이 끝난 고전(『어느 주식투자자의 회상』·케인스 『일반이론』) 같은 공개된 원문만 썼습니다. 명언 모음 사이트에서 가져온 문장은 없습니다.
- 원문과 한 줄씩 대조했습니다. 카드의 영어 문장이 출처 문서의 본문에 실제로 있는지 기계로 확인했고, 찾지 못한 문장은 뺐습니다. 그래서 '누가 했다고 알려진 말'처럼 출처가 흐린 문장은 들어 있지 않습니다. 문서 목록과 링크는 출처 페이지에 모았습니다.
- 한국어는 번역입니다. 뜻을 살려 옮겼으므로 낱말이 원문과 일대일로 맞지 않을 수 있습니다. 정확한 표현은 영어 원문과 출처를 보세요.
- 인물 사진은 퍼블릭 도메인이거나 자유 이용 라이선스(CC)인 것만 썼습니다. 저작자와 라이선스는 출처 페이지에 있습니다. 그런 사진이 없는 사람은 이니셜 배지로 대신했고, AI로 얼굴을 그리지 않았습니다.
- 명언은 그 사람이 그 때 그 맥락에서 한 말입니다. 지금 어떤 종목을 사라는 뜻이 아니며, 같은 사람의 말도 시기마다 결이 다를 수 있습니다.