벤저민 그레이엄의 투자 명언

벤저민 그레이엄 1946 No.936

애널리스트들은 요즘에도 월가에서 늘 해 오던 대로 행동하고 있다. 한 눈은 대차대조표와 손익계산서에, 다른 한 눈은 시세 표시기에 두고서.

Analysts have recently been acting in Wall Street pretty much as they always have, that is to say, with one eye on the balance sheet and income account, and the other eye on the stock ticker.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 원칙과 태도

벤저민 그레이엄 1946 No.937

증권 분석가가 주식시장을 대하는 올바른 태도는 남편이 아내를 대하는 태도와 같을 것이다. 아내의 말에 지나치게 신경 쓸 필요는 없지만, 완전히 무시할 수도 없다.

The correct attitude of the security analyst toward the stock market might well be that of a man toward his wife. He shouldn't pay too much attention to what the lady says, but he can't afford to ignore it entirely.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 시장 예측

벤저민 그레이엄 1946 No.938

긴 세월에 걸쳐 보면 증권시장의 놀라운 점은 영영 궤도를 벗어나 버리지 않고 계속 같은 궤도를 돈다는 사실이다.

The extraordinary thing about the securities market, if you judge it over a long period of years, is the fact that it does not go off on tangents permanently, but it remains in continuous orbit.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 시장 예측

벤저민 그레이엄 1946 No.939

그 방법은 너무 단순하고 너무 뻔하다. 그리고 그 방법에 관한 핵심 사실은 잘 통하지 않는다는 것이다.

That method is just too simple and too obvious -- and the main fact about it is that it does not work well.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 원칙과 태도

벤저민 그레이엄 1946 No.940

놀라운 일 가운데 하나는 질이 나쁜 증권일수록 상대적으로 더 비싼 값에 팔렸다는 사실이다.

Among the astonishing things is the fact that the poorer the security the higher relatively was the price it was sold at.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 가치와 가격

벤저민 그레이엄 1946 No.941

당장의 전망이 투기적인 눈에 흐려 보인다는 이유만으로 기업이 얼마나 인기를 잃을 수 있는지 보는 것은 흥미롭다.

But it is interesting to see how unpopular companies can become, merely because their immediate prospects are clouded in the speculative mind.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 심리와 군중

벤저민 그레이엄 1946 No.942

오늘의 시장에도 증권시장에 늘 있던 상황이 그대로 있다고 본다. 곧 증명할 수 있는 큰 가치의 괴리가 있다는 것이다. 대다수 종목에서는 아니지만, 증권 분석가에게 이 일이 흥미로울 만큼은 충분히 많다.

I think the same situation exists in today's market as has existed in security markets always, namely, that there are great and demonstrable discrepancies in value -- not in the majority of cases, but in enough cases to make this work interesting for the security analyst.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 가치와 가격

벤저민 그레이엄 1946 No.943

지난 시장들의 경험을 보면 상승장에서 지나치게 높아지듯 하락장에서는 지나치게 낮아진다.

Experience in former markets indicates that just as they are too high in bull markets, they get too low in bear markets.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 시장 예측

벤저민 그레이엄 1946 No.944

투자자에게는 증권시장의 바닥을 더듬어 찾는 것보다 돈을 투자해 두는 편이 낫다는 것이 우리의 의견이다.

Our opinion is that for the investor it is better to have his money invested than it is to feel around for the bottom of the securities market.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 시장 예측

벤저민 그레이엄 1946 No.945

끝없이 좋은 미래라는 개념은 설령 맞더라도 위험하다는 점을 지적하려 했다. 맞더라도 그 증권을 쉽게 지나치게 비싸게 평가하게 된다. 원하는 만큼의 가치를 얼마든지 매길 수 있기 때문이다.

We have been trying to point out that this concept of an indefinitely favorable future is dangerous, even if it is true; because even if it is true you can easily overvalue the security, since you make it worth anything you want it to be worth.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 가치와 가격

벤저민 그레이엄 1946 No.946

게다가 특히 위험한 이유는 미래에 대한 생각이 때로 틀린 것으로 드러나기 때문이다. 그러면 존재하지도 않는 미래에 엄청난 값을 치른 셈이 된다.

Beyond this, it is particularly dangerous too, because sometimes your ideas of the future turn out to be wrong. Then you have paid an awful lot for a future that isn't there.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 위험과 안전마진

벤저민 그레이엄 1946 No.947

설령 한 회사의 사업과 수익력이 어떻게 될지 안다 해도, 우리가 큰 관심을 두는 시장 가격이 어떻게 될지는 그다지 잘 예측하지 못할 수도 있다.

For even if we knew what was going to happen to a company, in terms of its business and its earning power, we might not be able to make too good a prediction as to what was going to happen to it in the market price, which interests us a good deal.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 시장 예측

벤저민 그레이엄 1946 No.948

아주 꼼꼼한 작업을 거쳐 소수점 둘째, 셋째 자리까지 계산했다고 해서 미래에 무슨 일이 일어날지 정확하고 정밀하게 안다고는 절대 생각하지 마라. 그런 것은 갖고 있지 않다. 애초에 없다.

But don't ever think that because you go through some very careful operations and work things out to two or three decimal places, as I sometimes see it done, that you have got an accurate and precise idea as to what will happen in the future. You just don't have any such thing. It isn't there.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 시장 예측

벤저민 그레이엄 1946 No.949

그 점에 관해 덧붙이자면, 투기 목적으로 주식을 사는 것은 전혀 문제가 없다. 그것은 죄가 아니다.

But on that subject let me add that it is perfectly proper to buy stocks for speculation. There is no crime in that.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 원칙과 태도

벤저민 그레이엄 1946 No.950

그러나 시장은 경기순환에 따른 이익에 대해서는 그렇게 하는 경향이 있다. 호황기의 이익을 영구적인 이익으로 여기는 것이다.

But the market does tend to do so with regard to cyclical earnings; it regards the boomtime earnings as permanent earnings.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 가치와 가격

벤저민 그레이엄 1946 No.951

지금의 시장이 전혀 반영하지 않더라도, 합리적인 가치가 어느 정도일지 감을 갖고 있는 것은 투자자에게 쓸모가 있다고 생각한다.

But I think it is useful for the investor to have some idea of what would seem to be the reasonable value, even if the current market may not reflect it at all.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 가치와 가격

벤저민 그레이엄 1946 No.952

우리가 꽤 확신할 수 있는 것은 아마도 합리적이고 지적으로 행동하고 있다는 것뿐이다. 그리고 틀린다면, 그럴 가능성이 높은데, 적어도 어리석게가 아니라 지적으로 틀린 것이다.

The only thing that we can be pretty sure of, perhaps, is that we are acting reasonably and intelligently. And if we are wrong, as we are likely to be, at least we have been intelligently wrong and not unintelligently wrong.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 원칙과 태도

벤저민 그레이엄 1946 No.953

사업을 하다 보면 이례적인 호황기에 얻는 것이 불황기에 잃는 것만 못하다. 이것은 거의 공리다.

You do not gain as much from periods of unusual prosperity as you lose in periods of depression when you are in business. That is almost an axiom.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 경영과 기업

벤저민 그레이엄 1946 No.954

어떤 가격 수준이 지나치게 높지 않다는 단순하고 편리한 결론만으로는 월가에서 멀리 가지 못한다.

You don't get very far in Wall Street with the simple, convenient conclusion that a given level of prices is not too high.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 가치와 가격

벤저민 그레이엄 1946 No.955

투자자가 다우존스 산업평균 자체를 사지 못할 이유는 없다. 그렇게 하는 사람을 들어 본 적은 없지만, 그렇게 한다면 아주 이치에 맞는 일일 것이다.

There is nothing to prevent the investor from actually buying the Dow-Jones Industrial Average, though I never heard of anybody doing it. It seems to me it would make a great deal of sense if he did.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 분산과 집중

벤저민 그레이엄 1947 No.956

투자자는 좋은 주식을 적정한 가격에 사서 실수하지는 않는다. 적어도 큰 실수는 하지 않는다. 심각한 실수는 나쁜 주식, 특히 이런저런 이유로 떠밀려 팔리는 주식을 사면서 저지른다.

Investors do not make mistakes, or bad mistakes, in buying good stocks at fair prices. They make their serious mistakes by buying poor stocks, particularly the ones that are pushed for various reasons.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 실수와 배움

벤저민 그레이엄 1947 No.957

그리고 때로는, 사실은 아주 자주, 상승장의 꼭대기 언저리에서 좋은 주식을 사서 실수를 저지른다.

And sometimes -- in fact, very frequently -- they make mistakes by buying good stocks in the upper reaches of bull markets.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 실수와 배움

벤저민 그레이엄 1947 No.958

성장주를 성공적으로 사려면 꽤 뻔한 두 가지 조건이 필요하다. 첫째, 성장 전망이 실제로 실현되어야 하고, 둘째, 시장이 그 성장 전망을 이미 상당 부분 가격에 반영하지 않았어야 한다.

The successful purchase of growth stocks requires two rather obvious conditions: First, that their prospect of growth be realized; and, second, that the market has not already pretty well discounted these growth prospects.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 가치와 가격

벤저민 그레이엄 1947 No.959

오히려 증권 분석가에게는 지혜로울 것을 요구해야 한다고 말하고 싶다. 기술적으로 유능하고, 경험이 있고, 신중하다는 의미에서.

I might say rather that a security analyst should be required to be wise, in the sense that he is technically competent, that he is experienced, and that he is prudent.

벤저민 그레이엄 강의 「Current Problems in Security Analysis」(1946~1947) · 원칙과 태도