하워드 막스의 투자 명언
Howard Marks · 1946~. 오크트리 캐피털 공동 창업자. 1990년부터 고객에게 보낸 메모로 위험과 시장 사이클을 이야기해 왔습니다. 원문에서 옮긴 카드 250장입니다.
카드 250장 · 11/11쪽. 옆으로 밀거나, 카드 줄을 누른 뒤 ← → 키로 넘깁니다.
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예측뿐 아니라, 그 예측이 맞을 확률에 대한 감각도 갖추고 있어야 한다.
In addition to a forecast, you have to have a good sense for the probability your forecast is correct.
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그러나 내게 거품이나 폭락은 정량적 계산이라기보다 마음의 상태다.
But for me, a bubble or crash is more a state of mind than a quantitative calculation.
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그러나 모두가 상황이 영원히 좋아지기만 할 것이라고 믿을 때는 적정한 가격의 무언가를 찾기 어려울 수 있다.
But when everyone believes things can only get better forever, it can be hard to find anything that's reasonably priced.
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대부분의 사람은 반대 의견을 말해 바보처럼 보이느니, 투자자들에게 큰돈을 벌어 주고 있는 집단적 망상에 동조하는 편을 택한다.
Most people would rather go along with a shared delusion that's making investors buckets of money than say something to the contrary and appear to be dummies.
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중요한 것은 무엇을 사느냐가 아니라 얼마를 치르느냐다.
It's not what you buy, it's what you pay that counts.
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값이 지나치게 높아져 위험해질 수 없을 만큼 좋은 자산은 없고, 싼 물건이 될 만큼 값이 내려갈 수 없을 정도로 나쁜 자산도 거의 없다.
There's no asset so good that it can't become overpriced and thus dangerous, and there are few assets so bad that they can't get cheap enough to be a bargain.
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가치는 이론적이고 덧없어 보일 수 있지만, 가격은 구체적이다.
While value can seem theoretical and ephemeral, price is concrete.
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현실에서는 상황이 '꽤 좋음'과 '그저 그럼' 사이를 오가지만, 투자자의 머릿속에서는 '흠잡을 데 없음'에서 '가망 없음'으로, 다시 되돌아오기도 한다.
Whereas in real life things fluctuate between pretty good and not so hot, in the minds of investors things can go from flawless to hopeless and back.
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싸게 매겨진 자산은 오랫동안 싼 채로 남거나 더 싸질 수도 있다. 비싸게 매겨진 자산이 더 비싸지고, 극도로 비싸지고, 미친 듯이 비싸질 수 있는 것과 마찬가지다.
An undervalued asset can remain cheap – or even get cheaper – for a long time, just as an overvalued asset can become more overvalued, and then extremely overvalued, and then crazily overvalued.
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한편으로 '이번엔 다르다'는 상승장마다 되풀이되는 상투어라 늘 따져 봐야 하지만, 다른 한편으로 정말로 상황이 달라졌을 때 이를 알아보지 못하는 것은 평범한 투자자가 뛰어난 투자자가 되지 못하게 가로막는 장벽이다.
So, on one hand, "it's different this time" is a recurring bull-market cliche that always bears scrutiny, and on the other hand, failing to recognize when things actually are different is something that stands between the average investor and superiority.
이 카드들을 모은 방법
- 원문에서만 옮겼습니다. 버크셔 해서웨이 주주서한, 오크트리 캐피털의 하워드 막스 메모, 찰리 멍거와 존 보글의 강연록, 저작권이 끝난 고전(『어느 주식투자자의 회상』·케인스 『일반이론』) 같은 공개된 원문만 썼습니다. 명언 모음 사이트에서 가져온 문장은 없습니다.
- 원문과 한 줄씩 대조했습니다. 카드의 영어 문장이 출처 문서의 본문에 실제로 있는지 기계로 확인했고, 찾지 못한 문장은 뺐습니다. 그래서 '누가 했다고 알려진 말'처럼 출처가 흐린 문장은 들어 있지 않습니다. 문서 목록과 링크는 출처 페이지에 모았습니다.
- 한국어는 번역입니다. 뜻을 살려 옮겼으므로 낱말이 원문과 일대일로 맞지 않을 수 있습니다. 정확한 표현은 영어 원문과 출처를 보세요.
- 인물 사진은 퍼블릭 도메인이거나 자유 이용 라이선스(CC)인 것만 썼습니다. 저작자와 라이선스는 출처 페이지에 있습니다. 그런 사진이 없는 사람은 이니셜 배지로 대신했고, AI로 얼굴을 그리지 않았습니다.
- 명언은 그 사람이 그 때 그 맥락에서 한 말입니다. 지금 어떤 종목을 사라는 뜻이 아니며, 같은 사람의 말도 시기마다 결이 다를 수 있습니다.