하워드 막스의 투자 명언

하워드 막스 2006 No.658

우리는 오래전부터 위험한 자산도 충분히 싸면 좋은 투자가 될 수 있다고 말해 왔다.

We've said for years that risky assets can make for good investments if they're cheap enough.

하워드 막스 메모 「Risk」 · 가치와 가격

하워드 막스 2006 No.659

결국 따지고 보면 투자자의 일은 이익을 위해 위험을 현명하게 지는 것이다. 그 일을 잘하느냐가 전문가와 나머지를 가른다.

When you boil it all down, it's the investor's job to intelligently bear risk for profit. Doing it well is what separates the pros from the rest.

하워드 막스 메모 「Risk」 · 원칙과 태도

하워드 막스 2006 No.660

투자의 대부분이 그렇듯, 답이 뻔해 보일수록 그것이 맞을 가능성은 낮다.

like most aspects of investing, the more obvious the answers seem, the less likely they are to be true.

하워드 막스 메모 「Risk」 · 원칙과 태도

하워드 막스 2006 No.661

현명한 분산이란 그저 여러 가지에 투자하는 것이 아니라, 같은 요인에 서로 다르게 반응하는 것들에 투자하는 것이다.

Intelligent diversification means not just investing in a bunch of different things, but in things that respond differently to the same factors.

하워드 막스 메모 「Risk」 · 분산과 집중

하워드 막스 2006 No.662

높은 내부수익률 자체가 주머니에 돈을 넣어 주지는 않는다.

A high internal rate of return does not in and of itself put money in one's pocket.

하워드 막스 메모 「You Can’t Eat IRR」 · 시간과 복리

하워드 막스 2006 No.663

다른 조건이 같다면, 회사는 돈을 빌릴 때마다 더 위험해진다.

Whenever a company borrows money, it becomes more risky, everything else being equal.

하워드 막스 메모 「You Can’t Eat IRR」 · 위험과 안전마진

하워드 막스 2006 No.664

차입 배당은 배당으로 나간 돈을 수익성 있게 재투자할 수 있을 때에만 펀드 투자자의 부를 늘린다. 그렇지 않다면 그것은 금융공학일 뿐 가치 창출이 아니다.

Dividend recaps increase fund investors' wealth only if the amounts dividended out can be reinvested profitably. Short of that, they represent financial engineering but not value creation.

하워드 막스 메모 「You Can’t Eat IRR」 · 경영과 기업

하워드 막스 2006 No.665

위험을 통제하면서 큰돈을 버는 것은 쉽지 않다. 가장 잘하는 운용자를 알아보는 것조차 쉽지 않다.

Making a lot of money with the risks under control isn't easy. It's not even easy to identify the best performing managers.

하워드 막스 메모 「You Can’t Eat IRR」 · 원칙과 태도

하워드 막스 2006 No.666

모든 성과 평가에는 판단력으로 다듬은 계량 능력이 필요하다.

All performance assessment demands quantitative ability tempered by judgment.

하워드 막스 메모 「You Can’t Eat IRR」 · 원칙과 태도

하워드 막스 2006 No.667

늘 그렇듯, 만능 해법처럼 보이던 것의 장점은 부풀려졌고 위험은 자주 간과되었다.

As usual, not only were the merits of a would-be silver bullet overstated, but its dangers were often overlooked.

하워드 막스 메모 「You Can’t Eat IRR」 · 실수와 배움

하워드 막스 2007 No.668

산다는 것은 누가 가장 높은 값을 불렀는지 보여 줄 뿐, 누가 가장 현명했는지를 보여 주지는 않는다.

Buying shows who was the highest bidder, not necessarily the smartest bidder.

하워드 막스 메모 「The Race to the Bottom」 · 가치와 가격

하워드 막스 2007 No.669

사이클이 극단으로 치달으면 대출자와 투자자는 어김없이 오래된 규율을 버린다. 그 규율이 통하던 과거와 지금은 다르다고 믿기 때문이다.

Lenders and investors invariably depart from time-honored disciplines when cycles move to extremes, out of a belief that current conditions are different from those that prevailed in the past, when those disciplines were appropriate.

하워드 막스 메모 「The Race to the Bottom」 · 실수와 배움

하워드 막스 2007 No.670

'상황이 나빠지면 빠져나오면 된다'는 말은 시장이 과열될 때마다 따라붙는 후렴이다(1999년 기술주와 2005년 콘도가 곧바로 떠오른다). 그러나 실제로 그렇게 되는 일은 드물다.

“If things take a turn for the worse, I'll get out” is a refrain that accompanies most market excesses (tech stocks in 1999 and condos in 2005 come immediately to mind), but rarely does it turn out that way.

하워드 막스 메모 「The Race to the Bottom」 · 실수와 배움

하워드 막스 2007 No.671

시기와 정도는 결코 예측할 수 없지만, 사이클이 온다는 것만큼 필연에 가까운 것을 나는 알지 못한다. 그리고 대개 풍선에서 바람이 빠지는 속도는 들어갈 때보다 훨씬 빠르다.

Timing and extent are never predictable, but the occurrence of cycles is the closest thing I know to inevitable. And usually, the air goes out of the balloon a lot faster than it goes in.

하워드 막스 메모 「The Race to the Bottom」 · 시장 예측

하워드 막스 2007 No.672

오늘처럼 태평한 시장에서 줄을 서지 않으면 한동안은 수익률에서 뒤처지고 고리타분한 사람처럼 보일 것이다. 그러나 결국 남들이 정신(과 자본)을 잃을 때 내 것을 지킬 수 있다면, 그 정도는 큰 대가가 아니다.

If you refuse to fall into line in carefree markets like today's, it's likely that, for a while, you'll (a) lag in terms of return and (b) look like an old fogey. But neither of those is much of a price to pay if it means keeping your head (and capital) when others eventually lose theirs.

하워드 막스 메모 「The Race to the Bottom」 · 원칙과 태도

하워드 막스 2007 No.673

내 경험상 느슨한 시기 뒤에는 언제나 결국 대가를 치르는 조정이 뒤따랐다.

In my experience, times of laxness have always been followed eventually by corrections in which penalties are imposed.

하워드 막스 메모 「The Race to the Bottom」 · 위험과 안전마진

하워드 막스 2008 No.674

누구나 의견은 있다(이에 관한 저속한 농담도 있다). 그러나 의견과 지식은 전혀 다르다.

Everyone has an opinion – there's an off-color joke to that effect – but opinions are entirely different from knowledge.

하워드 막스 메모 「Nobody Knows」 · 시장 예측

하워드 막스 2008 No.675

호황이 있으면 결국 불황이 온다. 호황이 멀리 갈수록 불황도 나빠지기 쉽다. 반대로 호황이 없으면 불황이 올 이유도 없다.

If you have a boom, eventually you'll have a bust. And the further the boom goes, the worse the bust is likely to be. If there's no boom, on the other hand, there needn't be a bust.

하워드 막스 메모 「Nobody Knows」 · 시장 예측

하워드 막스 2008 No.676

영웅은 두려움이 없는 사람이 아니라 두려워도 용감하게 행동하는 사람이다. 투자자는 감정이 행동을 지배하게 두어서는 안 된다.

heroes aren't people who're unafraid, but rather those who act bravely despite their fears. Investors mustn't let emotion control their actions.

하워드 막스 메모 「Nobody Knows」 · 심리와 군중

하워드 막스 2008 No.677

가격 하락은 두려움을 낳고, 두려움은 다시 가격 하락을 낳는다.

Price declines cause fear, and thus further price declines.

하워드 막스 메모 「Nobody Knows」 · 심리와 군중

하워드 막스 2008 No.678

다들 알다시피 첫 단계에 사면 큰 이익을 볼 수 있지만, 마지막 도취 단계에 사면 대개 재앙으로 끝난다.

As we all know, buying during the first stage can be highly profitable, while buying during the last euphoric stage usually leads to disaster.

하워드 막스 메모 「Nobody Knows」 · 심리와 군중

하워드 막스 2008 No.679

마지막 단계에서는 낙관이 거의 혹은 전혀 반영되지 않은 값에 자산을 살 수 있다.

In the final stage, you can buy assets at prices that reflect little or no optimism.

하워드 막스 메모 「Nobody Knows」 · 가치와 가격

하워드 막스 2008 No.680

그래서 나는 추세를 따르는 사람보다 역발상 투자자가 더 많은 돈을 벌 수 있다고 생각한다.

Thus I think there's more money to be made by being a contrarian than a trend follower.

하워드 막스 메모 「Nobody Knows」 · 심리와 군중

하워드 막스 2008 No.681

미래를 다룰 때는 두 가지를 생각해야 한다. 무슨 일이 일어날 수 있는가, 그리고 그 일이 일어날 확률은 얼마인가.

in dealing with the future, we must think about two things: (a) what might happen and (b) the probability it will happen.

하워드 막스 메모 「The Limits to Negativism」 · 시장 예측