하워드 막스의 투자 명언
Howard Marks · 1946~. 오크트리 캐피털 공동 창업자. 1990년부터 고객에게 보낸 메모로 위험과 시장 사이클을 이야기해 왔습니다. 원문에서 옮긴 카드 250장입니다.
카드 250장 · 3/11쪽. 옆으로 밀거나, 카드 줄을 누른 뒤 ← → 키로 넘깁니다.
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이 학파의 사람들은 대체로 미래는 알 수 없고, 알 필요도 없으며, 그 앎 없이 최선을 다해 투자하는 것이 올바른 목표라고 믿는다.
Its adherents generally believe you can't know the future; you don't have to know the future; and the proper goal is to do the best possible job of investing in the absence of that knowledge.
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내가 가장 좋아하는 투자자들은 참을성이 있다. 매번 옳을 수 없다는 것을 알기에 그들의 진짜 관심은 장기에 있다.
And the investors I like most are patient. Because they know they can't be right every time, their real concern is with the long run.
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우리 같은 투자자는 무엇이 잘못될 수 있는지 걱정하고, 다른 쪽은 무엇이 잘될지에 들뜬다.
Our kind worries about what can go wrong, while the other revels in what might go right.
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튼튼한 가치를 지닌 것을 그 가치보다 싸게 사고 싶다면, 인기 없는 자산과 기업과 시장에서 찾을 때 가능성이 더 높다.
If you want to buy something of solid value, and you want to buy it for less than it's worth, you'll have a better chance if you look among assets, companies and markets that are out of favor.
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우리가 역발상 투자자가 되려면 거스를 상대가 있어야 한다.
In order for us to be contrarians, there has to be someone to be contrary to.
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최고의 투자 기회는 기업이나 거래소나 증권 자체가 만들지 않는다. 다른 투자자들이 저지르는 실수에서 나온다.
The best opportunities for investment returns aren't created by companies, exchanges or paper securities; they result from the mistakes other investors make.
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내가 존경하는 투자자들은 시장이 증권 값을 너무 낮게 혹은 너무 높게 매기며 자주 틀린다고 여기고, 무엇보다 그 오류에서 이익을 낼 기회를 찾는다.
The investors I respect feel the market's often wrong – either underpricing or overpricing securities – and more than anything else, they look for opportunities to profit from those errors.
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새삼스러운 소식이지만, 남들과 똑같이 행동하면서 남보다 나은 성과를 기대할 수는 없다.
This just in: you can't take the same actions as everyone else and expect to outperform.
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흐름을 거스르는 것이 곧 큰 투자 위험을 지는 것은 아니다. 오히려 위험한 쪽은 군중을 따르는 것이다. 군중의 행동이 증권 가격을 극단으로 몰고 가기 때문이다.
Bucking the trend does not have to be synonymous with taking a lot of investment risk. In fact, it's following the crowd that's risky, since the crowd's actions take security prices to such extremes.
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합의에서 벗어난 생각은 외로울 수밖에 없다. 인기 있고 널리 받아들여지며 직관적으로 뻔한 비합의적 생각이란 말 자체가 모순이다.
Non-consensus ideas have to be lonely. By definition, non-consensus ideas that are popular, widely held or intuitively obvious are an oxymoron.
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나와 내 운용자의 행동이 관습적이면 결과도 관습적일 가능성이 크다. 좋든 나쁘든 말이다.
If your behavior and that of your managers is conventional, you're likely to get conventional results – either good or bad.
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모두가 같은 것을 사려고 안달할 때 그것은 아마 값이 지나치게 높을 것이다. 아무도 사려 하지 않을 때는 똑같은 확률로 값이 지나치게 낮을 것이다.
When everyone's eager to buy the same thing, it's probably overpriced. And when no one is willing to buy something, it's equally likely to be underpriced.
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투자 성공에 확실한 길은 없지만, 남들이 아직 장점을 알아보지 못한 것을 사는 것이 돈을 버는 가장 쉬운 방법 가운데 하나라고 나는 믿는다.
While there's no surefire route to investment success, I do believe one of the easiest ways to make money is by buying things whose merits others haven't yet discovered.
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큰 포지션만이 곤경에 빠뜨릴 수 있다는 것은 사실이지만, 큰 포지션만이 크게 기여할 수 있다는 것도 똑같이 사실이다.
While it's true that only large positions can get you into trouble, it's equally true that only large positions can make a big contribution.
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뒤처지지 않을 것이 확실할 만큼 무리를 그대로 따라 했다면, 앞서지도 못할 가능성이 크다.
if you've mirrored the pack enough to be sure you can't underperform, then it's also likely that you won't outperform.
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신중함은 실수를 피하게 해 주지만, 큰 성취를 가로막기도 한다.
Caution can help us avoid mistakes, but it can also keep us from great accomplishments.
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두려워하며 투자하고, 좋은 가치와 넉넉한 오차 여유를 요구하며, 자신이 모르는 것과 통제할 수 없는 것을 의식하는 것. 이것이 내가 아는 최고 투자자들의 특징이다.
Investing scared, requiring good value and a substantial margin for error, and being conscious of what you don't know and can't control are hallmarks of the best investors I know.
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'얼마라도 그건 안 산다'는 말은 '값이 얼마든 사겠다'는 말만큼이나 비논리적이다.
When someone says, “I wouldn't buy that at any price,” it's as illogical as, “I'll take it regardless of price.”
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간단하다. 위험한 투자가 확실하게 더 높은 수익을 낸다면, 그것은 더 위험한 투자가 아닐 것이다!
It's simple: if riskier investments reliably produced higher returns, they wouldn't be riskier!
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나는 '위험'이란 무엇보다도 돈을 잃을 가능성이라고 확신한다.
I'm sure “risk” is – first and foremost – the likelihood of losing money.
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어떤 일이 일어났다고 해서 그 일이 일어날 법했던 것은 아니고, 일어나지 않았다고 해서 일어날 법하지 않았던 것도 아니다. 일어날 법한 일이 자주 일어나지 않듯, 일어날 법하지 않은 일도 늘 일어난다.
The fact that something happened doesn't mean it was likely, and the fact that something didn't happen doesn't mean it was improbable. Improbable things happen all the time, just as likely things often fail to occur.
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아주 간단히 말해, 우리 업계에서 사람들이 엉뚱한 이유로 맞히는 경우가 얼마나 많은가?
Most simply put, how often in our business are people right for the wrong reason?
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모든 포트폴리오에는 단층선이 지나가고, 그것이 위험 관리를 더 복잡하게 만든다.
Fault lines run through every portfolio, adding to the complexity of managing risk.
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표준편차 두 배 안에서 일어나는 일은 누구나 이해한다. 그러나 금융 역사에서 중요한 일은 모두 그 바깥에서 일어난다.
everyone understands the things that happen within two standard deviations, but everything important in financial history takes place outside of two standard deviations.
이 카드들을 모은 방법
- 원문에서만 옮겼습니다. 버크셔 해서웨이 주주서한, 오크트리 캐피털의 하워드 막스 메모, 찰리 멍거와 존 보글의 강연록, 저작권이 끝난 고전(『어느 주식투자자의 회상』·케인스 『일반이론』) 같은 공개된 원문만 썼습니다. 명언 모음 사이트에서 가져온 문장은 없습니다.
- 원문과 한 줄씩 대조했습니다. 카드의 영어 문장이 출처 문서의 본문에 실제로 있는지 기계로 확인했고, 찾지 못한 문장은 뺐습니다. 그래서 '누가 했다고 알려진 말'처럼 출처가 흐린 문장은 들어 있지 않습니다. 문서 목록과 링크는 출처 페이지에 모았습니다.
- 한국어는 번역입니다. 뜻을 살려 옮겼으므로 낱말이 원문과 일대일로 맞지 않을 수 있습니다. 정확한 표현은 영어 원문과 출처를 보세요.
- 인물 사진은 퍼블릭 도메인이거나 자유 이용 라이선스(CC)인 것만 썼습니다. 저작자와 라이선스는 출처 페이지에 있습니다. 그런 사진이 없는 사람은 이니셜 배지로 대신했고, AI로 얼굴을 그리지 않았습니다.
- 명언은 그 사람이 그 때 그 맥락에서 한 말입니다. 지금 어떤 종목을 사라는 뜻이 아니며, 같은 사람의 말도 시기마다 결이 다를 수 있습니다.